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利息保障倍数 - - -
三、营运情况
单位：元
本期 上年同期 增减比例
经营活动产生的现金流量净额 -2,337,973,930.35 -1,558,175,122.64 -
应收账款周转率 190.56 971.14 -
存货周转率 3.96 22.78 -
四、成长情况
本期 上年同期 增减比例
总资产增长率 105.38% 230.54% -
营业收入增长率 91.27% 623.98% -
净利润增长率 79.01% -74.54% -
第三节 管理层讨论与分析
一、商业模式
公司作为行业的先行者和深耕者，充分利用领先的行业地位、丰富的行业经验及资源，以客户为中心，以技术为驱动，通过商业模式的不断创新，发挥业务板块的协同效应，引领行业变革，重塑人车生态圈。目前公司的主要产品和服务包括出行板块的专车业务、汽车电商板块的买买车业务以及汽车金融板块的车闪贷业务。未来，公司将充分利用行业资源积累及协同效应进一步拓展汽车产业链的其他业务。
1、专车业务的商业模式
神州专车基于新一代汽车技术革命和互联网技术革命，致力于构建中国最大的出行共享平台。公司采取B2C模式为主、C2C模式（优驾开放平台）为辅的商业模式，依靠B2C模式下的自营车辆向个人及企业用户提供出行服务并取得收益，对优驾开放平台中的全部加盟车辆承诺“永不抽成”获取有效流量，从而达到完善产品线、提高运营效率、提升市场占有率的目的。基于上述运营模式，公司成为中国网约车行业首家全面符合新政监管标准、盈利模式最清晰的网约车服务提供商。
公司B2C自营模式采用100%“专业车辆、专业司机”，车辆均为来自租赁公司的正规租赁车辆，司
机均经过严格筛选和专业培训，通过采用移动互联网及大数据技术，为客户构建全国范围内高效便捷、安全舒适、标准化的出行共享平台。B2C模式向客户收取专车出行费用，盈利模式清晰可控。B2C模式车辆和司机主要由公司运营和聘用，供给端不会受到行业激烈竞争的影响，成本相对固定，随着运营效率的提升，单均成本将不断下降，规模效应日益显着，因此具有较高的盈利潜力。神州专车优驾开放平台定位为流量平台，承诺永不向司机抽成，满足各地新政实施细则各项条件的司机可携符合标准的社会车辆接入优驾开放平台，共享神州专车高品质客户资源和优质客户订单。公司持续组织兼职司机培训、管控其服务品质，并应用人脸识别及虚拟安全号码等技术手段，确保客户安全和服务体验。
2、买买车业务的商业模式
神州买买车是公司旗下的全国大型O2O 汽车电商平台，产品主要包括特价爆款车及准新车。依托
深耕汽车行业的长期积累，神州买买车深度整合汽车厂商、4S店、进口商等优质资源，为终端消费者提
供高性价比、高保障的一站式购车服务，而且创造性地推出了“先享受后买车”的全新汽车消费模式，引领汽车行业发展。相比于传统4S店销售模式和已有的汽车电商平台导流提成模式，神州买买车受益于公司及其关联企业已经形成的线上用户和流量，以及遍布全国的线下供应商和销售网络，采用线上线下相结合的新型互联网闭环购销模式，从多种渠道（包括厂家、4S店和进口商等）以大规模集团采购方式获得车源，并通过网站、App、微信等多种线上渠道将消费者有效导流至线下门店，完成终端销售，并向消费者持续提供全面完善的售后服务。
3、车闪贷业务的商业模式
神州车闪贷是公司旗下的一站式汽车金融服务平台，深度聚焦汽车领域，与浦发银行等大型商业银行合作，为客户提供包括汽车抵押贷款、新车及二手车购车金融等在内的全面、专业、安全、快捷的汽车金融服务。2017年上半年，神州车闪贷正式启动渠道合作分销计划，面向小额贷公司、金融公司以及二手车商等渠道，开放合作。分销合作渠道可借助神州车闪贷品牌、产品与资金优势，为终端用户提供更具竞争力和高品质的汽车金融服务。
报告期内，公司的商业模式较上年度未发生较大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式亦未发生较大变化。未来，公司将会充分利用行业资源积累及协同效应进一步拓展汽车产业链的其他业务，最大程度发挥公司平台价值。
二、经营情况
汽车技术革命及互联网技术革命正在深刻改变消费者在出行及汽车领域的消费习惯，并将带来出行领域和汽车行业的革命性变化。公司顺应这一趋势，以客户为中心，以技术为驱动，在汽车领域不断深耕细作。报告期内，公司具体经营情况如下：
1、报告期财务情况
2017年上半年，公司实现营业收入4,445,030,762.12元，同比增长91.27%；营业成本4,204,731,351.05
元，同比增长26.59%；净利润-499,396,230.31元，归属于母公司股东的净利润-459,634,437.77元。截至
2017年6月30日，公司总资产13,924,723,510.74元，较上年年末增长105.38%；净资产10,011,035,202.55
元，较上年年末增长183.70%。2017年上半年，公司产生的现金流量净额为2,293,975,320.04元。
2、报告期经营情况（1）神州专车
报告期内，公司充分利用自身独特的竞争优势，持续加大市场推广力度，不断提高专车业务服务水平，提升用户体验，使得“神州专车”始终保持全行业金字塔尖的品牌地位与影响力。同时，公司注重提高管理水平，通过不断优化系统算法，优化智能派单，降低空驶率，降低油耗，使得单车运营成本持续显着降低，整体运营效率得到大幅提升，单均毛利现已经转正。
报告期内，各地网约车新政细则基本上已落地实施。受益于服务和品牌优势以及优驾平台计划的实施，各地新政细则颁布实施后公司订单需求继续保持稳定增长，各项运营指标不断优化，公司及其“神州专车”业务已成为网约车新政的最大受益者，神州专车“专业车辆，专车司机”的服务和管理模式受到各地政府的高度认可。2017年1月26日，公司获得全国首张网络预约出租汽车经营许可证，成为全国第一家获准开展网约车经营服务的平台公司。目前，公司已相继在北京、上海、广州、深圳等多个城市获得网约车牌照，业内获牌数量最多，拿牌速度稳居行业首位。
（2）神州买买车
自正式上线运营以来，神州买买车凭借良好的品牌效应及出色的营销推广能力，迅速得到市场的认可，实现了销售网络的快速扩张和销量的迅速增长。2017年上半年，神州买买车举办两场直播卖车活动，分别是1月9日的王祖蓝生日趴、5月12日的“全民吐槽郑胜利”，均取得骄人成绩，不断刷新直播数据。未来，神州买买车业务规模将持续扩大，市场占有率会不断提高，有望成为消费者首选的汽车电商平台。截至报告期末，神州买买车业务已覆盖123个城市，门店数量达到123家。
2017年上半年，公司完成两次股票发行，合计募集资金达人民币70亿元。前述募集资金将全部用
于神州买买车业务的发展。这将为神州买买车业务的后续发展提供充分有力的资金支持，帮助公司迅速扩张、占领市场，为公司未来几年的业务增长打下良好的基础。
（3）神州车闪贷
自2016年上线以来，凭借门槛低、额度高、费用低的优势，神州车闪贷赢得了广大消费者的一致认
可，品牌知名度不断提高，业务量迅速增长。2017年6月23日，在新华社旗下媒体主办、银行业协会
和互联网金融协会等联合发起的以“新金融、新需求、新定位、新管控”为主题的中国新金融发展高峰论坛中，神州车闪贷获评“2017中国汽车金融年度领军企业”。截至报告期末，神州车闪贷业务已覆盖全国114个城市，并在不断增长中，渠道渗透已从一二线城市扩展至三四线市场。
三、风险与价值
1、网约车市场竞争加剧的风险
网约车市场竞争日益激烈，主要表现在行业早期主要竞争者借助数轮融资长期以对司机和用户进行大量补贴的方式以抢夺司机、用户基础；网约车新政及各地细则纷纷落地，对网约车平台、车辆、司机分别提出较高要求，网约车市场因此迎来监管规范和行业洗牌。以上新竞争格局的形成可能进一步挑战公司市场地位，如果公司不能持续提高市场竞争力，可能面临市场地位下降的风险。
应对措施：公司已作好充分准备应对竞争格局的变化，公司将依托B2C模式，继续充分利用自身独
有的竞争优势，加大市场推广力度，进一步提高品牌竞争力，稳定快速扩大市场份额；同时通过免费开放优驾开放平台，在为B2C模式业务导流的同时，改变现有竞争格局。此外，神州专车在各方面高度契合各地新政需求，将在新政指引之下，继续优化技术能力，提高服务质量，提升用户体验，持续提升公司核心竞争力，确保公司始终保持行业领先地位。
2、业务持续亏损的风险
公司致力于通过技术进步、管理创新和严格的成本控制来不断提升专车业务运营效率，在报告期内已实现各项运营指标的持续显着改善，单均毛利现已经转正。但由于公司不断创新商业模式，2016年下半年正式运营神州买买车、神州车闪贷两大新业务板块，目前正处于发展阶段，资金需求大。公司短期内仍然可能存在亏损的风险。
应对措施：在继续做好专车业务的情况下，公司将充分利用多年积累的行业资源、行业经验以及线下运营管理能力等，充分发挥公司所拥有的品牌优势，为神州买买车、神州车闪贷两大新业务板块创造最好的发展条件，以期在最短时间内实现盈利。
3、违约风险
神州车闪贷业务在贷款期间存在违约风险。尽管公司依托人车大数据平台优势，已建立较为完善的期前风险评估、独有的期后风险管控，有着成熟严谨的风险管理体系，但仍然可能发生逾期或拒付等违约风险。
应对措施：公司将严格执行业务审查操作规程，强化放款全流程管理，更有效地做好期前风险审查；同时，时刻密切关注客户的还款情况，对使用车辆进行实时监控，加强期后管控；对于预期违约、实际违约情况，及时采取紧急措施，以尽可能避免或者减少违约损失的产生。除此之外，公司会根据业务实际开展情况，不断调整完善整套风控体系，不断加强风控能力，从各个环节
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