单位：元
本期 上年同期 增减比例
营业收入 186,324,514.18 179,550,996.87 3.77%
毛利率 28.23% 24.75% -
归属于挂牌公司股东的净利润 19,507,260.75 19,424,974.92 0.42%
归属于挂牌公司股东的扣除非经常性 18,281,856.32 19,125,582.66 -4.41%
损益后的净利润
加权平均净资产收益率（依据归属于 4.95% 5.66% -
挂牌公司股东的净利润计算）
加权平均净资产收益率（依据归属于 4.64% 5.57% -
挂牌公司股东的扣除非经常性损益后
的净利润计算）
基本每股收益 0.10 0.10 -
二、 偿债能力
单位：元
本期期末 本期期初 增减比例
资产总计 611,281,080.13 566,094,447.00 7.98%
负债总计 207,230,516.03 181,551,143.65 14.14%
归属于挂牌公司股东的净资产 404,050,564.10 384,543,303.35 5.07%
归属于挂牌公司股东的每股净资产 2.00 1.91 4.71%
资产负债率（母公司） 34.94% 32.34% -
资产负债率（合并） 33.90% 32.07% -
流动比率 307.32% 331.72% -
利息保障倍数 10.79 26.15 -
三、 营运情况
单位：元
本期 上年同期 增减比例
经营活动产生的现金流量净额 -65,182,607.23 -24,373,838.75 167.43%
应收账款周转率 0.69 1.09 -
存货周转率 0.85 0.91 -
四、 成长情况
本期 上年同期 增减比例
总资产增长率 7.98% 1.58% -
营业收入增长率 3.77% 8.74% -
净利润增长率 0.42% -9.16% -
五、 股本情况
单位：股
本期期末 本期期初 增减比例
普通股总股本 201,600,000 201,600,000 -
计入权益的优先股数量
计入负债的优先股数量
六、 补充财务指标
□适用√不适用
七、 因会计政策变更及会计差错更正等追溯调整或重述情况
□适用√不适用
第三节 管理层讨论与分析
一、 商业模式
1、公司自成立以来，一直专注于节水灌溉行业，致力于节水灌溉材料和设备的研发、制造和销售，以及为节水灌溉项目提供从节水灌溉材料、设备到工程设计、施工、安装、调试、技术支持的一站式服务。
◆生产和服务模式：公司产品线齐全且可以提供节水灌溉系统：产品包括滴灌设备首部控
制系统（过滤器、施肥罐、控制系统）、PVC和PE等管材管件、滴灌系统（包括内镶贴片式滴灌、地埋式滴灌和压力补偿式滴灌）、喷灌系统（包括大型喷灌机）；节水灌溉系统包括实地测绘、制图、水力计算、技术指导安装、施工、客户培训等。由于节水灌溉设备需要根据不同地质条件进行定制，该行业通常采用根据订单组织生产的模式。企业根据获取的订单和合同要求来制定物料需求采购原材料，最后根据计划生产成品。
◆收入来源：主要是产品直接销售和工程施工，现阶段大部分客户为政府项目招标及采购，
并由政府无偿提供给农户或农业合作社等使用。因此，该行业中资质好、规模大的企业主要通过参与投标的方式获取订单或合同。
◆原材料采购：公司主要产品为滴灌带、PVC和PE输水管材等节水灌溉材料，所需原材料
为石油化工行业所生产的聚氯乙烯和聚乙烯颗粒，属于大宗商品。
◆关键资源：公司是高新技术企业；拥有水利水电总承包叁级资质、市政工程总承包叁级
资质、电力工程施工总承包叁级资质、建筑工程施工总承包叁级资质、国家灌溉企业等级证书甲壹级资质；是中国水利企业协会灌排分会副理事长单位；中国农业节水和农村供水技术协会副会长单位；省级节水灌溉装备产品产业技术研究院；省级研发中心拥有滴灌设备核心部件知识产权，专利技术54项，中国驰名商标，微滴灌行业制标企业成员。公司借助国家大力发展高效农业的东风，随国家项目的投入地区不断拓展业务区域。
商业模式变化情况:
□适用√不适用
二、 经营情况回顾
报告期公司受益于良好的政策和市场环境，经营情况表现良好，目标基本实现，成功拓展了甘肃、内蒙市场，进入四川、云南市场。达到了年初国内市场拓展计划。
1、2018年1-6月份，公司实现营业收入186,324,514.18元，同比增长3.77%；净利润为
19,507,260.75元，与去年同期基本持平。截至2018年6月30日，公司总资产为611,281,080.13元，净资产为404,050,564.10元。较期初分别增长7.98%和5.07%；公司资产负债比率为33.90%。
2、报告期毛利率较上年同期上升了3.48个百分点，与去年全年比较基本持平，分析原因为上半年结算的政府招标纯材料购买标段比重较大，而政策采购材料内含技术指导培训等要求，所以毛利率高于线材销售及施工，所以导致报告期内毛利率有所上升。
3、报告期内，公司期间费用合计为2918.51万元；占收入比为15.66%，比上年同期增长了3.4年。其中为拓展市场销售费用较上年同期增长40.73%、研发费用加大投入较上年同期增长47.62%、财务费用因债权融资增加较上年期增长142.65%。
4、经营活动产生的现金流量净额报告期为-65,182,607.23元，较上年同期-24,373,838.75元减少了167.43%，原因主要是（1）报告期新开工工程项目增加，各工地均有材料占用，使得存货增加，占用流动资金；（2）行业特点：公司现有业务主要为政府工程，虽然是中央财政资金，但结算周期因项目地结算方式不同较以往有所延期，所以应收账款周转率和存货周转率都有所下降，公司已经认识到这个问题加大了应收账款的催款力度，因行业结算期大部分集中在年末导致报告期出现了经营活动现金流为负的情况。
三、 风险与价值
1、行业竞争加剧的风险
节水灌溉行业属于国家大力扶持的行业，随着国家多项政策的出台，国内节水灌溉市场规模迅速增加，节水灌溉行业面临良好的发展机遇，市场前景广阔。受此预期推动，行业内不断有新企业加入，然而，我国节水灌溉企业面临着规模普遍偏小、产业技术含量较低、缺乏自主知识产权、技术创新难等问题，较低的行业进入壁垒使得公司面临行业竞争加剧的风险。
风险应对方式：润农节水目前为华北地区规模最大的节水灌溉材料生产商，公司的新产品内镶贴片式滴灌带无论从技术、质量还是市场推广上均处于国内领先地位，在国内市场上有较强的不可替代性。针对上述行业竞争风险，公司将保证产品的质量稳定，在此基础上不断地进行产品改良，用高质量的产品和服务稳步提高公司在同质化竞争中的竞争力。同时具备研发、设计、生产、施工、技术指导及售后服务完整产业链的企业在国内也是屈指可数。
2、产业政策退出风险
目前我国节水设备采购以及节水灌溉工程大多采取政府补贴方式，建设资金来源于国家中央预算内专项资金和地方配套资金两部分，通过政府招标采购。随着我国节水灌溉规模快速增长，节水
灌溉依靠政府补贴的模式将会逐渐退出，取而代之的是市场化运行，由农户或者农业龙头企业采取招标的形式选取节水灌溉企业来进行节水灌溉工程的施工，因此节水灌溉的成本将会越来越多地由农户或农业龙头企业承担。如果国家逐渐取消财政补贴政策，节水灌溉设备生产企业将面临推广难度上升的风险。
风险应对方式：公司积极培育农户对节水灌溉的认知度，宣传节水灌溉增产的优势；加大对农业龙头企业的开发力度，寻求稳定的业务来源；深入参与并积极参与农业灌溉项目PPP模式，引入社会及产业资本进入农业节水项目缓解国家直接投资压力，形成产业政策的平稳与产业资本的平稳交接。
3、原材料采购价格波动的风险
公司生产节水灌溉器材及设备所需的主要原料为聚氯乙烯和聚乙烯，属于石油化工产品，均采购于国内大型石化生产厂家。2017年公司主要产品滴灌带、PE管、PVC管中原材料占生产成本的比例均高于75%，但公司的工
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