- 9,000,000.00 10,000,000.00 -
应付票据及应付账款 125,295,623.53 - 25,823,509.31 -
第三节 管理层讨论与分析
一、 商业模式
公司是一家以第三方基础物流和智慧供应链增值物流服务为一体的现代科技型物流企业。公司较早地认识到传统物流行业面临的企业数量多、行业集中度低、运营效率低、运输成本高的痛点，在应对策略上，公司以公路运输资源整合为突破口，强化内部运营管理能力，通过整合社会物流资源，利用智慧物流信息技术和移动互联网高效运作平台，创新供应链系统管理模式，提高运输车辆的使用效率和周转速度，降低营运成本，以高效优质的运输服务赢得客户信赖并创造价值。随着公司物流信息技术发展和物流平台日渐成熟，公司在第三方基础物流业务基础上发展智慧供应链管理高端物流业态，倾力为客户打造了在采购、运输、仓储、销售供应链部分及整体环节的惠凌智慧增值物流服务。
报告期内及报告期后至本报告披露日，公司商业模式未发生重大变化。
商业模式变化情况:
□适用 √不适用
二、 经营情况回顾
1、公司财务状况
报告期末，公司资产总额为 618,369,930.17 元，较上年末增长 41.04%，主要原因：货币资金增加
136,768,171.68 元，应收票据增加 51,500,000.00 元，存货增加 27,902,719.34 元；负债总额为
451,150,755.95 元，较上年末增长 51.14%，主要原因：短期借款增加 13,791,666.65 元，应付票据增
加 141,407,800 元，应付账款增加 8,200,722.78 元，其他应付款增加 6,162,386.23 元；净资产总额
167,219,174.22 元，较上年末增长 19.51%，主要原因：一是 2018 年第二次定向发行股票募集人民币
7,800,000.00 元，报告期内转入股本 1,200,000.00 元，转入资本公积 6,600,000.00 元；二是公司一直
以来规范管理，积极开拓市场业务，运输业务稳步发展，仓库租赁业务收入相较同期有所增加，供应链增值物流服务及产品销售业务大幅提升，营业收入同期相比增加 113,777,731.37 元，净利润同期相比增加 4,069,679.47 元，净资产相应增加。
2、公司经营成果
报告期内，公司营业收入 268,614,901.68 元，较上年同期增长 73.48%，主要原因：一是仓储租赁
业务实现营业收入 4,815,748.03 元，同比增加 297,289.57 元,较上年同期增长 6.58%，毛利率由 2018
年 1-6 月的 72.37%上升为 2019 年 1-6 月的 82.15%，增长的主要原因是公司整合了仓储租赁客户的价格，
对一些低价格的仓储租赁客户单价作了调整，提高了仓储服务进出货价格；二是其他业务实现营业收入
3,114,652.59 元，同比增加 1,393,153.41 元，毛利率由 2018 年 1-6 月的 31.76%上升为 2019 年 1-6 月
的 62.25%，增长的主要原因是公司上调了仓库出租和停车、物业管理等配套增值服务费用的价格；三是
供应链服务实现营业收入 116,320,196.45 元，同比增加 69,554,576.22 元，较上年同期增长 148.73%，
毛利率由 2018 年 1-6 月的 11.04%下降为 2019 年 1-6 月的 5.45%，产品销售实现营业收入 97,035,703.69
元，同比增加 48,283,308.75 元，较上年同期增长 99.04%，毛利率由 2018 年 1-6 月的 6.44%下降为 2019
年 1-6 月 4.27%，产品销售和供应链业务收入增长的主要原因：随着公司销售渠道的进一步完善、优化，2018 年公司产品销售及供应链业务打开新局面，下游客户拓展了苏宁小店、盒马鲜生、政府采购等，继续维持益海嘉里金龙鱼、中粮、美国嘉吉粮油等品牌的米面油供应链业务以及美团·快驴西南片区散装食用油供应链业务，公司供应链及产品销售业务量增加，收入相应增长。产品销售和供应链业务毛利率下降的主要原因：公司业务大幅增长同时，营业成本相应增加，报告期内营业成本为 234,969,094.80元，较上年同期增长 91.94%，营业成本增加是为扩大公司业务规模，提升市场价格竞争力，保持客户持续性同时争取更多客户，给予了下游客户单位力度较大的的优惠和折扣，供应链、产品销售的营业成本
较上年同期有大幅增加，导致总体营业成本增幅较大。
3、现金流量情况
报告期内，公司经营活动现金流入 347,466,018.63 元；经营活动现金流出 341,669,998.98 元，经
营活动产生的现金流量净额为 5,796,019.65 元，上年同期为 15,384,522.91 元，现金流量净额大幅减少，主要原因：一是在主营业务收入与销售商品、提供劳务收到的现金基本匹配的前提下，公司业务大幅提升，营业收入较上年同期增加 113,777,731.37 元；二是在主营成本与购买商品、接受劳务支付的现金基本匹配的前提下，营业成本较上年同期增加 112,552,475.48 元，三是支付承兑保证金136,500,000.00 元，经营活动现金流入净额大幅下降。投资活动产生的现金流量净额为 91,379.15 元，上年同期为-1,897,120.91 元，主要原因：减少了固定资产的投入；筹资活动产生的现金流量净额为-5,619,227.12 元，上年同期为-6,079,575.73 元，主要原因：一是收到银行借款 14,000,000.00 元，二是偿还了往来借款 29,950,770.56 元；三是支付了融资租赁款 964,631.76 元，筹资活动现金流出大于现金流入。
报告期内，根据公司中长期战略发展规划指导，公司立足粮油快消品细分市场，依托惠凌自主研发的智慧物流系统和信息平台，不断提升智慧供应链管理能力，通过整合供应链上采购-运输-仓储-装卸-城配-销售等管理资源，为各个环节的供应商、承运商、经销商、终端客户提供定制式、体验式、闭环式信息化供应链管理和升级服务。公司契合社会发展需求和行业发展形势，充分提升综合业务增长点和核心竞争优势，进一步开拓市场范围，扩大市场规模，提高公司应对市场风险的能力和可持续发展能力。
三、 风险与价值
1、资产负债率较高风险
公司处于快速发展期，因构建仓储物流基地、开拓西南地区供应链服务市场存在较大的资金需求，导致报告期末公司短期借款的余额为 34,791,666.65 元，长期借款的余额为 49,000,000.00 元，资产负债率为 72.96%，流动比率为 0.98，速动比率为 75.10 %，公司长短期偿债压力较大。报告期内，公司的财务费用为 3,120,065.12 元，占公司同期息税前利润的 11.89%，公司面临一定的财务成本压力。公司未来债务到期，如果公司不能通过经营活动产生足够的现金，或公司无法通过其他渠道获取足够的资金，公司的流动资金甚至其他资产可能会被全部用于偿债，从而影响公司正常的经营活动。
应对措施：一是公司积极开发大客户和开拓市场，进一步扩大公司业务规模，强化公司管理，增强公司的盈利能力和市场规模，以脚踏实地发展促进利润增长；二是公司智慧物流研发能力提高对外承接软件开发业务增加收益，“运得快”智慧物流平台逐步推广，独立研发的 SASSTMS、CTMS、VMI 等系统对外投入使用，信息技术方面的收入逐步增加；三是公司未来将加强对各子公司的战略扶持，重点打造重庆铁路商专线项目，增加投资收益；四是通过公司的规范治理，提高盈利能力吸引股权融资，从而拓宽公司融资渠道和融资方式，改善公司资本结构；五是继续与金融机构保持良好合作，在需要资金时能够获得金融机构的支持。
2、客户集中度较高风险
报告期内，公司前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例为 41.22%，客户集中度较高。一定程度的客户集中有利于公司加强对客户关系的维护，增强同客户的紧密性，公司通过不断拓展新客户，逐步降低了对主要客户的依赖程度，但公司仍不可避免主要客户集中度较高带来的风险。
应对措施：一是公司将进一步提升智慧供应链管理增值服务质量，完善供应链采购、物流、仓储、装卸、销售等管理流程，为重点客户打造智慧供应链升级方案，满足客户日益丰富的供应链管理实际需求；二是依托于公司的物流园区便利条件及专业化服务优势，公司将加大基础物流市场开拓力度，整合优质物流资源，在稳固已有客户关系的基础上，积极开拓新的客户群体，开辟新的运输线路，实现基础物流服务收入的规模增长；三是公司将进一步加强物流信息化建设，随着公司在重庆美誉度的提高以及影响力的增加，加强推广惠凌智慧系列物流管理系统，增强信息技术服务收入扩展；四是公司所在地重
庆西站扩大建设，将间接增加公司的运输量，公司所投资的重庆铁路商专线项目，也将会在未来给公司带来充足的运输业务以及其他收益。综上，公司将充分发挥自身在现代物流业领域的先发优势，积极开拓市场，提升服务质量，丰富经营层次，不断向全国市场进行渗透，多策并举降低客户的集中度。
3、实际控制人不当控制风险
实际控制人凌勇、王兴惠夫妇二人直接持有公司 16.61%的股份，通过高正实业间接持有公司 21.51%的股份，直接或间接持有公司股份合计 38.12%。虽然公司已按照现代企业制度完善了法人治理结构，切实采取相关措施保障公司及公司其他中小股东的利益，但若公司实际控制人利用其对公司的实际控制权对公司经营决策、人事、财务等进行不正当控制，存在损害公司及少数股东利益的可能。
应对措施：虽然存在上述风险，但公司已经建立了较为合理的法人治理结构。《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》等文件对关联交易、重大对外担保等事项均进行了相应制度性规定。这些制度措施，将对控股股东、实际控制人的行为进行合理的限制，以保证关联交易的公允性、重大事项决策程序的合法合规性，保护公司所有股东的利益。公司将严格依据《公司法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》的规定，保障“三会”决议的切实执行，不断完善法人治理结构，切实保障公司及中小投资者的权益，避免公司被实际控制人不当控制。
4、管理及内部控制风险
公司处于快速成长期，业务发展迅速，经营规模和人员规模也将大幅扩张，这对公司组织设置、营运管理、财务管理、内部控制等方面提出更高的要求。如果在高速发展过程中，公司不能妥善、有效地解决与高速成长伴随而来的管理及内部控制问题，管理层不能及时应对市场竞争、行业发展、经营规模快速扩张等内外环境的变化，公司没有建立更加有效的决策体系和进一步完善内部控制体系，将对公司生产经营造成不利影响。
应对措施：针对以上风险，公司将继续严格按照《公司法》《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》的规范要求治理公司。公司管理层将加强学习和培训，不断提升管理水平和业务素质，公司将进一步加强对普通员工的职业技能培训和思想意识引导，积极营造健康、向上、愉快的企业文化氛围，同时在日常经营管理中严格执行各项内部规章制度，使公司更加规范、安全、可持续地向既定发展战略目标迈进。
5、对外担保风险
截至本报告出具之日，公司为波恩物流向重庆银行中小企业信贷中心借款 6,000,000.
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