小企业股份转让系统挂牌及公开转让项目过程中，不存在各类直接或间接有偿聘请第三方行为，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》【中国证券监督管理委员会公告〔2018〕22 号】第五条的规定。
经核查，截至本推荐报告出具日，齐鲁云商在本次进入全国中小企业股份转
让系统挂牌及公开转让执行过程中，除依法聘请证券公司、律师事务所、会计师事务所、评估事务所等依法需聘请的证券服务机构之外，不存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行为，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》【中国证券监督管理委员会公告〔2018〕22 号】第六条的规定。
七、提请投资者关注的风险事项
1、政府补助变化的的风险
2017 年度、2018 年度、2019 年 1-6 月，公司计入损益的政府补助金额分别
为 203.44 万元、1,475.40 万元、1,385.52 万元，政府补助金额相对较高。政府补助的主要内容为电商平台扶持资金。根据淄川经开区管委会下发的《关于给予山东齐鲁云商物资交易有限公司电商平台扶持资金的说明》，鼓励齐鲁云商打造成供给侧改革的重要平台，促进产业优化重组的发展战略，助力新旧动能转换，依据鲁政发【2016】13 号《山东省人民政府关于加快电子商务发展的意见》第二款第 3 条“打造一批在全国有影响力的电子商务平台”、第四款第 12 条“推进电子商务示范建设”、第五款第 15 条“鼓励电子商务模式创新”、第六款第 20 条“提升物流协同水平”、第七款“加大政策支持”等意见，淄川经开区管委会自 2018 年起对齐鲁云商电商平台拨付扶持资金，用于对齐鲁云商平台招商客户的奖补和对齐鲁云商的奖补。
考虑到政府补助金额较高，若政府停止对电商平台拨付扶持资金，届时将会对公司的业绩产生一定的影响。针对此项风险，公司将继续做大做强公司业务，降低政府补助对公司业绩的影响。
2、核心技术人员流失的风险
公司所处行业属于智力密集型行业，专业人才对公司的发展尤为重要。支持公司业务的齐鲁云商交易平台、齐鲁云商物流平台、齐鲁云商云仓煤掌柜系统等，均为公司自主研发、运营、维护。经过近几年的发展，公司已拥有一支稳定的、高素质的、极富创新力的人才团队，尤其是核心技术团队的组建。同时，公司为了留住、吸引更多优秀核心技术人才的加盟，公司建立了完善的、富有竞争力的薪酬体系及制度，为核心技术人员搭建稳定的发展平台。基于核心技术人员对企
业发展的重要性，能否留住并吸引更多高层次核心技术人员，会直接影响到公司未来业务的可持续发展。若核心技术人员大量流失，则公司会面临核心技术人员流失的风险。
3、经营管理风险
报告期内，公司业务发展迅速。齐鲁云商交易平台于 2016 年 12 月 12 日正
式上线运营。2017 年交易额 97.50 亿元，交易量 2,600.15 万吨；2018 年交易额
207.38 亿元，交易量 4,018.50 万吨；2019 年 1-7 月交易额 126.42 亿元，交易量
1,984.75 万吨；截至 2019 年 7 月 31 日，平台累计交易额 432.13 亿元，交易量
8,618.05 万吨。
齐鲁云商物流平台于 2018 年 3 月正式上线运营，2018 年当年实现客户入驻
66 家，注册车辆 11,897 辆，承运量 85.81 万吨，物流收入 7,000 余万元；2019
年上半年入驻客户 25 家，注册车辆 48,598 辆，运力范围涵盖山东、内蒙古、陕西、河北、山西、甘肃、宁夏等地区，承运量 100 万吨，物流收入 1.53 亿元。
公司交易平台、物流平台使用用户及业务量已经初具规模，且处于快速的发展过程中。公司目前服务的大宗商品行业以煤炭行业为主，后期拟开拓新能源、钢铁等其他大宗商品行业业务。业务量及收入的快速增长，会对公司的管理能力、运作方式、系统维护等提出更高的要求，若公司经营管理未能及时作出有效调整以满足业务快速发展的需求，则公司可能会面临一定的经营管理风险。
4、前五名客户及前五名供应商集中度较高的风险
2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-6 月，公司前五大客户销售收入合计占当
期销售总额比例分别为 60.95%、39.36%和 88.97%。2017 年度、2018 年度和 2019
年 1-6 月，公司向前五大供应商采购金额合计占当期采购总额比例分别为63.45%、80.05%和 99.47%。
2017 年度、2018 年度，公司收入以煤炭贸易收入为主，上游供应商主要为矿井、煤炭企业等，下游客户主要为电力能源、水泥、煤炭贸易等企业。上游供应商、下游客户一般均为规模以上企业，且集中购销有利于实现规模效应，前五名客户及前五名供应商集中度较高。
2019 年 1-6 月，公司收入以网络货运收入为主，下游客户目前以矿井、煤炭
贸易企业为主，部分客户与公司签订年度合同且实际业务量较大，因此前五名供应商集中度较高；网络货运业务，公司与与具有网络货运资质的物流企业进行合作（物流平台负责数据生成及推送，物流企业接收数据），并由货车司机负责实际运输，目前公司与多家物流企业签订了合作协议，与泰安市峰松电子科技有限公司的合作为主。
尽管公司客户及供应商集中度较高与行业自身特点以及公司业务模式有关，符合行业实际及特点，但公司仍存在因主要客户、供应商的变动而影响部分业务的风险。
5、公司业务开展方式变化导致收入大幅变动的风险
报告期内，公司主营业务收入分为大宗商品贸易、网络货运、交易平台会员费、各平台综合服务及软件开发服务。2017 年度、2018 年度以大宗商品贸易收入为主，网络货运收入为辅；2019 年 1-6 月以网络货运收入为主，各平台综合服务收入、交易平台会员费收入、软件开发服务收入为辅。
公司的交易平台为煤炭交易提供行业资讯、提供煤炭销售信息发布渠道等服务。自平台投入使用以来，注册用户不断增加，交易量迅速提升。同时，为提高交易平台业务量、开拓市场，公司组建了煤炭贸易团队，开展煤炭贸易业务。自2019 年起，为避免与山能集团控制的煤炭企业、淄矿集团及其控制的企业存在同业竞争业务（即煤炭贸易业务），更专注于打造煤炭等大宗产品的 B2B 服务平台（提供信息发布、平台交易、网络货运、仓管管理以及其他综合服务），公司不再参与煤炭贸易业务。
2017 年度、2018 年度及 2019 年 1-6 月，大宗商品贸易收入分别为
476,857,907.56 元、5,080,726,333.12 元和 0；公司净利润分别为 2,517,922.05 元、
2,232,193.44 元和 14,710,734.53 元。尽管 2019 年 1-6 月公司不再参与煤炭贸易后
净利润大幅增加，对公司持续经营能力无重大影响，但公司存在因开展业务方式变化导致收入大幅变动的风险。
综上所述，公司依法设立且存续满两年；主营业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法
合规；公司符合股转系统公司的相关规定，我公司同意推荐山东齐鲁云商数字科技股份有限公司进入全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股份公开转让。
（本页以下无正文）
（本页无正文，为《国融证券股份有限公司关于推荐山东齐鲁云商数字科技股份有限公司股份进入全国中小企业股份转让系统公开转让之推荐报告》的盖章页）
国融证券股份有限公司（盖章）
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