（以下内容从国投证券《TMT公司专题分析之半年报系列（9）：爱酷游：乐市场产品规模化运营，精准性推广+低成本获客提升盈利能力》研报附件原文摘录）
爱酷游(835089) 事件：公司发布 2018 年半年报， 实现营业收入 8873.84 万元， 同比增长 44.66%； 归母净利润为 5983.65 万元，较上年同比增长 87.84%。2018 年上半年公司业绩增长的原因：（ 1） 乐市场产品进入规模化商业运营，用户数量增加且具有年轻化、娱乐化、高付费等特点， 单个手游用户营收贡献增加， 带来付费移动互联网应用和游戏收入的继续增长；（ 2） 上半年爱酷游的推广方式更具有精准性和用户获取的低成本性，提高了毛利率。（公司半年报） 主营互联网软件推广服务， 爱酷游平台累计吸引逾 4000 万用户： 爱酷游是一家移动互联网应用软件研发商和软件渠道商，以自主研发的移动互联网平台软件为核心，通过网络会所获取移动互联网用户，最终向客户提供综合性的移动互联网分发与推广服务。 公司覆盖了网络会所、校园、智能手机零售渠道， 产品包括 Android 系列、 iOS 系列、H5 系列和 PC 端系列， 是目前国内领先的网络会所手机应用商店提供商。公司通过拓展基于网络会所场景下“场景分发框架”的移动流量线下入口实现了大量的自有用户积累， 爱酷游平台目前已为超过 4000万用户提供 APP 下载服务，月活跃用户超 690 万。（ 公司半年报） 精确推广下经营成本下降，现金回流情况有所提升： 伴随着推广方式精确性的提高和用户获取成本的下降，且上半年收入主要为信息推广服务收入（营收占比 80%），自有流量推广成本较低， 2018 年上半年公司各项费用占比 5.94%， 减少 1.56pct； 实现销售毛利率 78.97%，提升 17.90pct；实现销售净利率 67.43%， 提升 15.50pct。 此外，由于收入的大幅增长以及加大对应收账款的催收力度， 2018 年上半年公司的经营性现金流净额达到 2467.56 万元，远高于去年同期的 7.86 万元。（公司半年报） 积累大量优质客户资源，客户总数稳步增加： 公司与大量的优质客户建立了长期深度的合作， 主要客户包括腾讯、 影谱科技、 方贝科技、天戟信息等。 随着移动互联网产品推广营销费用的持续增加及流量用户获客营销成本的不断提高， 公司与移动游戏市场头部公司腾讯、网易的合作进一步深入，运营端效率不断提高。 2018 年上半年公司继续成为腾讯手机游戏推广合作伙伴，获取腾讯精品游戏资源。 此外， 2016年、 2017 年和 2018 年上半年公司客户总数分别为 46 户、 60 户和 59户， 客户总数稳步增加；此外， 2016 年、 2017 年和 2018 年上半年前五大客户占主营业务收入的比重分别为 60.81%、 47.66%和 43.06%，前五大客户占比逐渐降低。（ 公司半年报） 自我研发“场景分发软件”等优势产品， 加大人员投入以提升技术实力： 公司自主研发了移动互联网平台软件“乐市场” 和具有低成本高效获客优势的“场景分发框架”软件， 凭借技术优势积累可标签化的用户群体，并已开展针对网络会所用户行为大数据分析和营销储备。此外，为提高研发实力，公司加大人员投入， 2018 年上半年新增人员21 名，其中新增研发人员 13 名，核心人员无变动。（ 公司半年报） 投资建议： 爱酷游的推广方式更具有精准性和用户获取的低成本性,截至最新公司股价 32.30 元，市值为 16.53 亿元， PE 为 15 X，建议关注。 风险提示： 业务增长不及预期、 市场竞争加大。
