（以下内容从粤开证券《【联讯新三板公司深度报告】中际联合：风电高空安全作业设备领域之龙头》研报附件原文摘录）
中际联合(831344) 中际联合：风电高空安全作业设备领域龙头 主营产品：产品质量优势明显，塔筒升降机和微型升降机为公司目前的主营产品，两者销售收入为公司的主要收入来源。 五大竞争优势成就龙头地位：技术优势、市场占有率优势、成本管理优势、售后服务优势、资质认证优势。 未来发展趋势：短期内拓展海外市场，逐渐将公司产品从风电行业覆盖至各行各业。 财务：多年业绩的稳步增长+常年55%的高毛利率 多年以来公司财务状况一直处于极稳定增长的状态，2013年至今的五年来，公司营收净利润增速均保持在20%以上。除了稳定的业绩增长外，公司的毛利率水平也较为稳定。多年以来，中际联合毛利率一直稳定在55%左右的水平。其稳定毛利率的背后是公司的市场优势和对成本的持续管控。 风电行业未来发展的四大趋势 风电行业前景依然可期，未来五年将保持稳定发展态势：根据2017年国家能源局下发的《2017-2020年风电新增建设规模方案》，2018-2020年全国新增建设规模应分别达到28.84GW、26.6GW、24.31GW，累计装机容量符合增长率为12.5%。 我国海上风电未来前景广阔：根据风电行业“十三五”规划，2020年，海上风电开工容量将超过10GW，则2017-2020年新增开工容量8.37GW以上。以海上风电风机平均每台4MW容量计算，未来几年共需开建海上风电风机2000台以上。因此，海上风电高空作业设备也有较大需求。 政策推动风电行业发展：2017全年共通过风电相关政策31个，其中促进风电消纳的相关政策多达13个，关于低风速和分散式风电的有4个，6个相关政策与海上风电有关，10个政策包含促进风电平价上网的内容。 风电塔架高度的提升与高空安全作业重要性的加强：根据《中国风电产业地图》的数据，2017年全国新增装机的风电组中，平均轮觳高度达85m，比2016年增长了3m；轮觳高度分布范围在65m—140m，最大值为140m，比2016年增长了20m。伴随风机塔架高度的不断提升和年轻工人安全意识的加强，高空作业的安全性显得愈发重要。2014年，国家修订的《中华人民共和国安全生产法》也加大了对于安全作业的监管程度和处罚力度。高空作业企业对于安全作业设备的需求量从可有可无转为刚需。 盈利预测与估值 我们按照《2017-2020年风电新增建设规模方案》中对于风电行业12.5%复合增长率的规划对公司2018年营业收入的增速进行预测。预计2018年中际联合将实现32,555.36万元的营业收入，预计中际联合2018年净利润将达到约8490万元，对应EPS为1.03元。 风险提示 应收账款回收风险、人力资源风险、客户集中度较高风险、风电行业取消补贴的风险等
