取了较为严格的控制措施，如果疫情短期内不能得到有效控制，将导致国内工程项目延期开工、复工，公司主要通过招投标、单一来源采购等方式获取订单，由于新冠疫情的影响，对公司新项目的招投标、签约进度将会有所延误，可能会对公司的生产经营造成一定的不利影响。
2、政策变动风险
公司所处的烟气治理行业具有明显的政策导向性，国家相关的环保政策会直接影响到公司业务的发展。
2018 年 5 月，生态环境部发布了《钢铁企业超低排放改造工作方案》的征
求意见稿，要求将我国钢铁业建设成世界上大的清洁钢铁产业体系。2018 年 7月，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推进重点行业污染治理升级改造，重点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物（VOCs）全面执行大气污染物特别排放限值。
上述非电领域环保政策的持续出台，极大的拓展了公司业务市场的规模，为公司业务的快速增长提供了有力支撑。
未来若国家非电领域的环保政策被减弱，或者相应政策未能得到有效执行，将会对公司所处的非电领域烟气治理行业产生不利影响，导致市场规模萎缩，从而给公司业务发展带来风险。
3、行业竞争加剧的风险
非电行业的烟气治理尚处于发展初期，但随着国家对非电行业烟气污染物减排政策持续推进、技术不断成熟，非电行业烟气治理作为大气环境治理的重点，市场需求将呈现出快速增长态势，如果在未来发展中不能迅速扩大规模、进一步提高品牌知名度和市场影响力，发行人将可能面临由于市场竞争加剧而导致市场占有率下降的风险。
4、客户集中风险
公司主营业务是提供工业烟气环保工程项目的建造和运营方面的综合治理服务，客户主要集中在包钢集团、八一钢铁、德龙钢铁、兴澄特钢、昆明钢铁等钢铁行业企业，2017 年度、2018 年度、2019 年度前五大客户占营业收入比例分别为 98.26%、92.53%、90.10%，客户集中度较高。如果未来宏观经济形势发生重大不利变化，八一钢铁等主要客户的经营情况、资信状况等发生较大变化，或其未来减少对公司服务的采购，将会影响公司与八一钢铁等客户合作的稳定性及持续性，进而会对公司正常生产经营产生不利影响。
5、工程分包的风险
在生产经营过程中，公司建造业务存在施工承包合同分包情况。在取得建设方许可的条件下，公司会根据项目情况把工业烟气治理系统的土建工程、钢结构等方面工作进行分包，在分包实施过程中可能存在分包商劳务纠纷、施工安全纠纷、工程质量纠纷等风险，可能对公司的经营产生不利影响。
6、烟气治理装置运营业务不达标的风险
烟气治理的运营业务需要在服务期内对所有设备和设备的运行实施全面管理，保持脱硫、脱硝装置运行的稳定性，使烟气排放能够始终达标。一旦在运营过程中出现服务质量问题，导致污染物排放超标，公司可能会承担违约责任并赔偿客户损失，且严重损害公司声誉，影响公司未来业务开展。
7、施工安全风险
公司工程建设过程中存在人员管理、物资管理、组织管理等方面的影响因素，若发行人在施工过程中不能严格执行安全生产相关管理制度和安全管理体系，存在发生施工安全事故等风险，进而对公司的生产经营产生不利影响。
8、建造业务收入下滑的风险
2017 年、2018 年和 2019 年，公司建造业务收入分别为 2,482.79 万元、
30,914.04 万元和 26,497.63 万元，2019 年公司建造业务收入有所下滑，若公司未来的建造项目招投标、合同谈判签署、工程实施等进度不达预期，短期内仍存在建造收入进一步下滑的风险。
9、经营现金流量紧张可能导致的持续经营风险
报告期各期末，公司的货币资金、应收款项和存货合计占流动资产比重分别为95.07%、91.76%和93.87%，报告期各期的经营活动现金流量净额分别为 885.10万元、-170.18 万元和-7,084.09 万元。若出现公司的应收款项无法及时收回，已完工未结算资产无法及时结算并收回工程款，银行授信无法持续获取以及业务拓展不达预期等情况，将会对公司的持续经营产生不利影响。
10、持续稳定承接业务订单的不确定性风险
报告期内，公司除少量来自民营企业的运营合同、设备销售合同等系通过商务谈判方式获取外，主要业务合同的取得均履行了招投标程序。
公司以招投标、单一来源采购等方式实现的销售金额及占比情况如下：
单位：万元
订单获取方式 2019 年 2018 年 2017 年
金额 占比 金额 占比 金额 占比
招投标 26,500.95 57.15% 30,717.30 70.66% 12,761.33 82.27%
单一来源采购 17,479.80 37.70% 12,553.80 28.88% 1,365.40 8.80%
商务谈判 2,390.04 5.15% 201.49 0.46% 1,385.65 8.93%
合计 46,370.79 100.00% 43,472.59 100.00% 15,512.38 100.00%
随着国家对非电行业烟气污染物减排政策持续推进、技术不断成熟，非电行业烟气治理作为大气环境治理的重点，将吸引更多公司加入竞争行列。如果未来
发行人无法通过招投标方式持续稳定获得业务合同，将对公司正常生产经营产生不利影响。
（二）财务风险
1、财务管理风险
发行人主营业务板块包括工业烟气环保工程项目建造和专业化运营，各个业务板块由不同的子公司来运营，业务的多样性也增加了财务管理的难度与风险。随着未来建造项目的增加，需要通过对直接融资渠道和间接融资渠道的综合利用来筹措资金，并不断加强对资金的运用，提高资金收益。因此，发行人将面临如何加强财务管理和控制财务成本方面的压力。
2、应收账款回收的风险
2017 年末、2018 年末和 2019 年末，公司应收账款账面价值为 20,254.34 万
元、14,434.03 万元和 17,734.15 万元，报告期公司营业收入分别为 15,512.37 万
元、43,472.59 万元和 46,370.79 万元。随着公司业务的持续开拓，公司应收账款规模可能相应扩大，如果上述应收账款因客户经营情况恶化而无法按时足额收回，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响。
3、存货规模增加的风险
截至 2017 年末、2018 年末和 2019 年末，公司存货账面价值分别为 1,613.10
万元、19,395.34 万元和 18,748.81 万元，存货金额增加较快。随着公司业务规模的持续扩大，存货余额可能会继续增加，较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金使用效率，存在一定的风险。
4、经营性活动现金流为负的风险
2017 年度、2018 年度和 2019 年度，公司净利润分别为 912.93 万元、3,894.21
万元和 2,911.56 万元，经营活动产生的现金流量净额分别为 885.10 万元、-170.18万元和-7,084.09 万元，报告期内经营活动现金流量净额低于净利润，且近两年为负，主要系公司持续扩大环保工程建造业务规模，购买商品、接受劳务支付的现金及为工程项目采购而支付的保证金大幅增加，但工程项目结算进度相对滞后。如公司未来在业务发展中不能合理安排资金使用，控制存货备货量对资金的占用，
并及时收回应收账款，将会影响公司经营活动现金流量，从而带来一定的营运资金压力。
5、毛利率下降的风险
2017 年度、2018 年度、2019 年度，发行人综合毛利率分别为 39.92%、23.38%、
23.83%，存在一定的波动，并呈现出下降的趋势。发行人提供工程总承包服务以及环保设施专业化运营服务，均为定制化服务，与宏观经济环境、产业政策、技术发展、行业竞争格局、上下游行业发展状况等外部因素及发行人经营策略、技术研发、市场开拓、质量管理、售后服务、内部控制、人力资源管理等内部因素密切相关，如果上述一项或多项因素发生重大不利变化，发行人将面临毛利率下降的风险。
6、关于发行人建造业务财务核算的风险
鉴于发行人前期存在建造业务预计总成本编制方面经验不足，个别项目预算总成本出现较大偏差，在年末往来款核对等方面重视程度不够等前期会计差错，对于质保金未计提预计负债的情况，发行人加强内控管理，完善财务核算体系。虽然发行人历史阶段未受到质保金处罚，但仍存在后续经营过程中建造项目因质量问题而被业主罚款的情形；由于建造项目在实施过程中存在不可预见的因素，仍然存在预计总成本与实际成本的差异的风险。
（三）技术风险
1、技术研发的风险
生态环境部、国家发改委等五部委于 2019 年 4 月联合发布《关于推进实施
钢铁行业超低排放的意见》，《意见》对于二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等主要污染物的排放标准分别为小时均值不超过 35mg/m3、50 mg/m3、10 mg/m3，与之
相比，现行 2012 版标准的特别限值仍为 180 mg/m3、300 mg/m3、40 mg/m3，排
放标准大幅趋严。
随着钢铁等行业超低排放改造的启动，烟气排放标准大幅趋严，脱硫、脱硝、除尘、多污染物协同治理等烟气超低排放技术，以及环保设施运营过程中工业互
联网技术的应用要求均不断提高，若公司不能及时、准确地把握技术、市场和政策的变化趋势，不能将技术研发与市场需求相结合，可能会面临技术研发风险。
2、核心技术人员流失的风险
核心技术人员是公司发展的关键资源之一，公司现有核心技术人员 6 名，而随着非电领域烟气治理行业的快速发展，行业内对于技术人才的竞争将日趋激烈。如果公司核心技术人员流失，将对公司的技术研发及稳定发展带来不利影响。
（四）其他风险
1、实际控制人不当控制的风险
截至本精选层挂牌推荐书签署日，刘斌直接持有公司 40.47%的股权，通过基联启迪、汇智聚英间接持有15.31%公司股权，陈士华直接持有公司 17.15%的股权，因此，公司的实际控制人刘斌、陈士华合计控制公司 72.92%的股权。如果公司实际控制人通过行使表决权等方式，对公司经营及财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能导致公司存在实际控制人利用控制地位损害中小股东利益的风险。
2、发行人股票精选层挂牌初期的风险
（1）股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌初期的投资风险
本次发行价格 6.89 元/股，未超过本次申请公开发行前六个月内最近 20 个有
成交的交易日的平均收盘价及本次申请公开发行前一年内历次股票发行价格的1 倍，也未超过本次发行网下投资者有效报价剔除最高报价部分后的中位数、加权平均数。但存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐机构（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。
（2）涨跌幅限制较宽带来的股票交易风险
新三板股票在精选层挂牌首日无涨跌幅限制，次交易日开始涨跌幅限制比例为 30%。新三板精选层股票存在股价波动剧烈的风险。
第二节 股票在精选层挂牌情况
一、中国证监会核准公开发行的决定及其主要内容
中国证监会于 2020 年 7 月 3 日出具了《关于核准北京中航泰达环保科技股
份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票的批
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