（以下内容从国投证券《新三板策略报告：优质游戏运营商心动公司在港上市，游戏出海先行者》研报附件原文摘录）
事件：优质游戏运营商心动公司在港上市。公司在中国及海外开发及运营优质游戏，并运营TapTap（一家中国领先的游戏社区及平台）。根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年手机游戏收入计，公司2018年在海外赚取大部分游戏运营收入的中国游戏运营商中排名第五；按2018年的平均月活跃用户计，TapTap为中国最大的游戏社区及平台。2015年11月，公司在新三板挂牌上市，简称“心动网络”，股票代码833897；2018年12月，公司在新三板退市，摘牌时市值为31.06亿元。 游戏运营是公司的主要收入来源，TapTap新增信息服务收入。心动公司通过开发、发行及运营游戏并产生游戏运营收入。截至2019年9月30日，公司累计运营54款游戏，其中42款为网络游戏及12款为付费游戏。2016年透过投资易玩，共同创办了TapTap，其作为吸引及挽留游戏玩家的充满活力的游戏社区的同时，且是游戏开发商的强大分发、测试及评估平台。2017年以来，公司通过提供在线推广服务从TapTap产生信息服务收入：2017-2018年，信息服务业务收入从8100万元增至2.95亿元，收入占比从6.0%提升至15.6%。 竞争优势：具备突出的游戏自研和运营能力，旗下TapTap流量大 强大的游戏运营能力，多款游戏荣登榜首。截至2019年9月30日，心动公司拥有42款运营中的网络游戏，热门TOP5共吸引了逾1.2亿的游戏玩家。其中《仙境传说M》游戏已在50多个国家及地区的3000万游戏玩家中广受欢迎，已于10多个国家及地区的App Store的畅销榜中荣登榜首。 TAPTAP与游戏平台之间形成协同效应，月活用户持续增长。截至2019年9月30日，TapTap共有5210万注册用户，平均月活跃用户达到1700万人，为中国游戏社区及平台。率先采用免费分发模式的游戏平台，成功吸引了10,000多家游戏开发商。 游戏出海的先行者之一，海外运营收入成为业绩增长主要动力。公司成功打造了一支有145名雇员的强大海外发行部，截至2019年9月30日，42款网络游戏中的30款以及12款付费游戏中的7款已经于海外市场发行。2016-2018年，来自海外市场的游戏运营收入占总收入的比重从2.1%提升至61.5%。按于2018年的充值流水计算，公司在韩国手机游戏市场的所有中国游戏运营商中排名第一。 同业比较：游戏行业市场份额集中，心动公司处于第二梯队。根据弗若斯特沙利文的资料，2018年中国的手机游戏市场相对集中，前五大公司贡献人民币1,217亿元，占市场总收入的77.0%，心动公司在中国手机游戏市场排名第18位。与新三板公司雷霆股份相比，心动公司收入规模以及成长速度皆优于雷霆股份。 风险提示：研发风险，市场竞争加剧。
