（1）上游：非晶合金带材
产业链的上游非晶合金带材主要包括1K101、1K107、1K107A、1K107B等产品，其原材料主要包括铁、镍、轱等金属元素和硅、硼等非金属元素，价格易受行业经济周期的影响。本行业一般与上游供应商保持良好的合作关系，建立高效的供应链管理体系，以保证原材料供货的及时性和质量的稳定性。近年来随着全球主要经济体需求波动及量化宽松货币政策的实施，国内主要原材料的价格变动幅度较大，直接影响公司产品成本。
（2）中游：电子元器件
产业链中游电子元器件主要包括非晶、纳米晶合金铁芯、电抗器和变压器等产品。非晶、纳米晶合金铁芯由非晶、纳米晶带材通过剪切、叠装、固定成型及磁场热处理等若干复杂环节制成；变压器主要由铁芯、电磁线、变压器油和
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钢材构成，具备较高的技术门槛。
（3）下游：应用领域
产业链下游是终端用户。非晶、纳米晶电子元器件已经广泛应用于新能源、家电、信息及通信、仪器仪表、航空航天、军工、电力等领域，具有卓越的节能降耗优势，这些行业的景气度和发展前景对行业发展有较大影响。由于下游产业广泛，需求规模巨大，直接带动了整个产业的发展，从而拉动了非晶合金带材和设备行业的增长。
2、非晶纳米晶软磁材料的行业概况
非晶纳米晶软磁材料作为一类高新技术的功能性材料，以其卓越的物理、化学和力学性能，展示出强大的活力和竞争力，被誉为钢铁、塑料之后的第三次材料科技革命。与传统工艺相比，其生产流程短，节约能源，降低成本，同时无污染物排放，对环境保护具有特殊的意义。正是由于非晶合金材料的这些特征，因此被称为21世纪的绿色制造技术和节能环保绿色材料。
（1）非晶纳米晶带材简介
非晶带材又称金属玻璃，通常是指将铁、镍、轱等金属元素和硅、硼等非金属元素混熔形成合金，而后用超急速冷却技术，使得内部原子来不及重新排列成有序晶体结构就被凝固住，从而产生的非晶态软磁合金，当前规模实用的非晶带材以铁基非晶带材为主。由于非晶带材中原子排列的特殊结构，不存在晶态带材中的空位、错位、晶界及层错等缺陷，这一特性使其不仅具有优异的耐腐蚀性、高强度、高硬度、高耐磨性，而且还表现出优良的软磁性能以及超导特性。
纳米晶带材主要指铁基纳米晶带材，由铁、硅、硼和少量的铜、铌等元素经快速凝固工艺形成非晶态合金后，在经过适当退火形成具有纳米级微晶体和非晶混合组织结构的材料。其具有较高的饱和磁感、高的初始磁导率和低的高频损耗等软磁特性，是当前工业和民用高频变压器、互感器、电感的理想材料。
非晶、纳米晶软磁材料是目前公认的综合性能最优异的软磁材料之一，具有高磁导率、高硬度、高耐蚀性、低损耗、节能环保等特点。目前已被广泛应用于电力设备和电子设备中。
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（2）非晶纳米晶带材主要特征
性能指标 铁基非晶带材 铁基纳米晶带材
饱和磁感Bs（T） 1.56 1.25
最大磁导率 187.5 375
矫顽力Hc（A/m） < 4 < 2
居里温度（℃） 415 550
电力配电变压器、中频电子变压 高频电子变压器、脉冲电子变压
下游主要产品 器、功率因数矫正器、电抗器等。 器、电抗器、磁放大器、互感器等。
新能源、电力系统、智能电表、信
电力系统、新能源、家电、信息及 息及通讯、焊割设备、电动汽车、
应用领域 通讯、计算机及办公设备、自动化 航空航天、卫星通信设备、军工、
控制等 医疗设备等
由于非晶、纳米晶软磁材料的优异特性很好的顺应了电子产品逐步向高频化、小型化、节能环保方向发展。因此非晶、纳米晶软磁材料越来越多的应用于电抗器、大功率高频变压器、高频开关电源、电磁兼容器件、高频电流取样器、传感器、互感器等器件中。目前公司非晶、纳米晶带材的最大用途就是加工成铁芯，然后用于生产变压器。因此，非晶合金变压器的市场容量也就直接决定了非晶带材的需求空间。
2015年8月，国家能源局印发《配电网建设改造行动计划（2015-2020）》，明确2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3,000亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元，即“十三五”期间配网投资年均不低于3,400亿元，而2014年全国配网投资估计为1,600-2,000亿元。全国配电变压器能效提升计划引导鼓励电网公司和工业企业购买非晶合金铁芯配电变压器，支持非晶、纳米晶合金配电变压器企业发展。
3、行业市场规模
全球软磁材料行业是一个成熟的产业，对可再生能源的日益依赖和对总能源生命周期能源效率的日益关注加快了能源相关技术的研究。新改进的材料非晶、纳米晶软磁材料被证实为具有更高的能量效率。新兴纳米晶磁芯具有更高的效率，在未来将会看到有更高的增长。
根据报告《2015-2020年各类型（软、永磁材料）和应用（工业、电子、汽车、涂料、工业、发电、航空航天与国防及其他）磁性材料市场全球趋势及预
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测》，2020年全球磁性材料市场预计将达到450亿美元，2015-2020年的年均复合增长率为8.9%。在产业结构方面，由于成本低、劳动力训练有素和原料市场广阔，中国目前是世界上最大的软磁材料制造地。
近年来，随着节能减排压力的日益凸显，非晶合金电力电子设备的推广需求日益迫切。非晶合金应用符合我国节能减排，转变经济发展方式，实现我国经济、社会、环境可持续发展的基本国策，得到了国家、行业的高度关注和大力支持。据悉，在“十三五”发展规划中，国产非晶带材每年的产业化能力将达到20-30万吨。在此基础上，实现年国产非晶电机30万台、年产非晶电抗器40万台的产业化能力。国家持续发展经济的政策和方向，为兴建万吨铁基非晶纳米晶合金工程项目，奠定了广阔的市场前景和成功的基石。
（1）电网建设的投资带动变压器市场的需求快速增长
在国家大力推广低碳经济以及节能减排的形势下，电力系统能耗已经成为国家重点关注的问题。目前，我国输变电线路的线损率为8%；美国为6%；日本为4%，我国高耗能配电变压器负载损耗比国际先进水平高50%-60%，因此，提高输变电设备效率是电力规划和节能措施中必须考虑的因素，而我国输变电线路线损的主要原因是变压器损耗，变压器损耗占全国电网损耗的65%，要降低电能损耗，推广节能变压器刻不容缓。非晶合金材料的突出特点是铁磁损耗低，远低于传统硅钢变压器的损耗率。
近年来非晶纳米晶合金变压器受到国家、国家电力公司等电力部门的高度重视，推广力度逐步提高。“十二五”期间，国家电网将投资约2.55万亿用于电网建设，城市和农村配电网投资的力度将逐步加大。一般来说，电网建设中近40%的投资额用于输配电设备的购置，而电网建设的持续大规模投入，以及各类重点工程的建设将为变压器制造企业提供广阔的发展空间。
《国家能源局关于印发配电网建设改造行动计划（2015-2020年）的通知》明确指出：我国配电自动化覆盖率将由2014年的20%提升至2020年的90%，达到国际先进水平，超出市场预期值80%。2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿，其中2015年投资不低于3,000亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿，即“十三五”期间配网投资年均不低于3,400亿元，是2014年
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配网投资的2倍,超出市场预期。全国配电变压器能效提升计划引导鼓励电网公司和工业企业购买非晶合金铁芯配电变压器，支持非晶合金配电变压器企业发展。电网建设的持续大规模投入，以及各类重点工程的建设将为非晶行业企业提供广阔的发展空间。未来，非晶合金变压器的应用比例将会逐步提高，市场需求规模逐步扩大。
（2）新能源汽车市场前景及其对非晶、纳米晶软磁材料的需求
新能源汽车因为体积很小，所以其电机必须是扁平式。受到这种结构的影响，新能源汽车的电机需要做成多极式，以适应高频率的要求。非晶纳米晶合金具有高磁导性、高电阻率及良好的频率特性，这种特性使电机的高频化成为可能。在高频范围内，非晶纳米晶合金高频下的矽钢片铁损只有传统钢铁损的十分之一到八分之一，而且降低了激磁电流。因此，非晶纳米晶合金将代替传统电机的矽钢片作为材料，未来在新能源汽车领域将得到广泛应用。
节能与新能源汽车已成为国际汽车产业的发展方向，未来10年将迎来全球汽车产业转型升级的重要战略机遇期。2015年，在全球新能源汽车销售中，中国贡献了近六成的市场份额，实现销量33万余辆，中国已经超越美国成为全球新能源汽车第一大市场。根据“十三五”规划，到2020年，我国新能源车年产销量要达到500万辆。预计2015-2020年非晶、纳米晶带材在新能源汽车领域的需求量将达到5,625吨。
根据非晶材料学术委员会的数据，2014年软磁材料的全球市场维持在454亿美元左右，2014年我国软磁产量60万吨左右，其中非晶态合金软磁产量9万吨左右。预计2014年到2019年的软磁材料年复合增长率CAGR为7.9%，2019年将达666亿美元，而非晶合金在软磁占比15%左右，预计会逐年增加。
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数据来源：wind、海通证券研究所
综上，未来十年非晶变压器市场规模在1,400亿元左右。考虑到非晶合金变压器的需求，对非晶带材的需求拉动超过125万吨，总价值在250亿元以上。
这种革命性的材料产能一旦释放，还可能引发多个领域的应用革命，未来市场空间巨大。
（三）行业风险特征
1、市场竞争风险
目前，虽然我国存在大量的非晶、纳米晶带材生产企业，但大多数企业规模较小，整个市场呈现“多、小、散、乱”的状态。随着行业潜在竞争对手的加入，现有竞争对手实力的不断强大，以及下游客户对产品性能及服务质量要求的不断提高。若公司无法在规模、技术、产品质量、市场需求等方面继续保持良好势头，公司将面临市场竞争加剧的风险。
2、原材料价格波动风险
本行业原材料的价格易受行业经济周期的影响，铌铁、硅等原材料价格的大幅波动将对生产企业的原材料采购、生产周期、库存管理、销售回款等各方面提出更加严格的要求，直接导致企业经营业绩受到影响。另外，从行业发展趋势来看，原材料价格的上升也将迫使行业内资金实力弱和产品技术含量低的中小企业退出市场，从而有利于行业集中度的提高，形成有序的市场竞争格局。
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（四）行业发展影响因素
1、有利因素
（1）国家产业政策支持
非
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