投资基金管理人 或私募投资基金，无需办理私募投资基金管理人登记或私募投资基金备案手续。
其余 5 名非自然人股东中，北京合音、中移创新、北广文歌、深创投和红土成
长属于《中华人民共和国证券投资基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》及 《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》规定的私募投资基金，均已 办理了私募投资基金备案程序，具体如下所示：
序号 股东名称 备案时间 备案编号 基金管理人名称 基金管理人 基金管理人
登记时间 登记编号
1 北京合音 2016.01.07 S29114 北京九弦资本管 2015.03.25 P1009611
理有限公司
2 中移创新 2016.08.31 SM2498 中移国投创新投 2016.08.29 P1033245
资管理有限公司
北京市北广文资
3 北广文歌 2015.12.30 SD1203 歌华投资管理中 2015.11.04 P1026077
心（有限合伙）
4 深创投 2014.04.22 SD2401 深创投 2014.04.22 P1000284
5 红土成长 2016.09.09 SK8494 深创投 2014.04.22 P1000284
经核查，保荐机构认为，北京合音、中移创新、北广文歌、深创投和红土成长 均已按规定履行了私募投资基金备案程序，符合《中华人民共和国证券投资基金 法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备 案办法（试行）》等相关法律法规的规定。
七、保荐机构关于即期回报摊薄情况的合理性、填补即期回报措施及 相关承诺主体的承诺事项的核查意见
根据《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》 的规定，发行人已拟定了《关于公司首次公开发行股票摊薄即期回报分析、填补措 施及承诺的议案》，并经发行人 2022 年第一次临时股东大会审议通过。发行人实 际控制人、董事、高级管理人员签署了相应承诺。
经核查，本保荐机构认为，发行人已结合自身经营情况，基于客观假设，对即 期回报摊薄情况进行了合理预计；发行人已制订切实可行的填补即期回报措施；发
行人实际控制人、董事、高级管理人员已做出相应承诺，上述措施和承诺符合《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110 号）中关于保护中小投资者合法权益的规定。
八、保荐机构关于有偿聘请第三方行为的专项核查意见
根据《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》（证监会公告[2018]22 号）的规定，本保荐机构就在投资银行类业务中有偿聘请各类第三方机构和个人（以下简称“第三方”）等相关行为进行了核查，具体情况如下：
（一）本保荐机构有偿聘请第三方等相关行为的核查
经核查，本次证券发行中，本保荐机构不存在直接或间接有偿聘请第三方的行为，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》的相关规定。
（二）发行人有偿聘请第三方等相关行为的核查
经核查，本次证券发行中，发行人除聘请保荐机构（主承销商）、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等依法需聘请的证券服务机构外，还聘请了境外律师事务所为本次发行提供境外法律服务、聘请了和诚创新顾问咨询（北京）有限公司为本次发行提供募投项目咨询服务、聘请了北京蓝海译通翻译服务有限公司为本次发行提供翻译服务。
除上述情形外，发行人不存在直接或间接有偿聘请其他第三方中介机构的行为，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》的相关规定。
九、发行人存在的主要风险
（一）创新风险
得益于技术创新、产业融合和新兴业态的兴起，营销技术服务市场拥有广泛的发展空间，技术创新成为驱动整个行业增长的重要动力。营销技术服务企业需要进行持续的研发投入和技术创新，紧跟技术发展趋势和更新节奏，才能不断扩大业务规模、保持竞争优势。公司持续关注科技创新，不断探索创新性的智能决策技术，
并持续加强研发投入，持续进行技术平台研发升级，提升数据处理分析能力和平台运营能力。创新性业务和技术具有一定前瞻性和不确定性，受多方面因素的影响，若公司科技创新失败或科技创新成果在一定周期内无法获得市场的认可，将会导致前期大量研发投入无法回收，并对公司未来的市场竞争力及持续经营能力产生不利影响。
（二）技术风险
作为营销技术服务商，公司十分重视技术研发和创新能力，前瞻性地研发了AlphaDesk、AlphaData 等一系列智能化的营销决策系统，通过智能化决策替代了传统的基于人工经验的决策方式，并持续加强技术系统建设升级的研发投入。如果公司未来不能准确把握行业技术的发展趋势，不能持续保持公司技术系统的适应性与先进性，将可能面临现有技术被迭代的风险，进而对公司未来的市场竞争力及持续经营能力产生不利影响。
（三）经营风险
1、客户集中度较高的风险
报告期内，公司前五名客户的营业收入分别为 23,949.11 万元、47,595.09 万元、
64,023.78 万元和 13,324.13 万元，占同期主营业务收入的比例为 53.66%、74.86%、74.33%和 61.79%，客户集中度较高，主要客户为阿里巴巴、WPP 集团、阳狮集团、宏盟集团、Farfetch 等知名企业。如果未来公司不能维持与主要客户的合作、主要客户的经营状况恶化，或公司在新客户、新市场领域的开拓未能取得成效，将对公司的经营业绩产生不利影响。
2、行业政策发生变化的风险
近年来，行业主管部门出台了一系列法律法规、行业规范和鼓励政策，为行业的健康发展打下了坚实的基础。行业主管部门也进一步建立健全了关于数据安全和个人信息保护的法律体系，有助于促进数据资源的有序流动和规范利用，有利于行业内企业的持续创新和规范发展。如果我国行业主管部门对相关政策法规进行较大修改或更新，可能导致行业运营模式的改变和市场规模的波动，将对公司的业务开拓和经营业绩产生不利影响。
3、市场竞争加剧的风险
公司所处行业的市场集中度不高，且随着新技术、新模式和新业态的不断出现，将会有更多的竞争者进入该领域，未来市场竞争可能进一步加剧。虽然公司已在营销技术领域深耕多年，建立了一定竞争优势，但是如果公司不能准确把握行业的发展趋势、提升技术水平和服务能力、引入优秀人才以满足客户的营销需求，则将面临市场竞争不断加剧的风险，进而对公司行业地位和经营业绩造成不利影响。
4、新冠病毒疫情导致市场需求减弱的风险
2020 年 1 月以来，新冠病毒疫情对全球经济造成了较大的负面影响，宏观经
济形势的不确定性增加，对企业的营销需求亦造成一定影响。如果新冠病毒疫情在全球范围内未能得到有效控制，则将持续对全球经济增长、各行业企业生产经营、消费者消费意愿产生较大的负面影响，进而影响各行业企业的营销支出预算，可能对公司经营业绩产生不利影响。
5、宏观经济波动的风险
各行业企业的营销支出与宏观经济的波动、行业景气程度密切相关。近年来，我国宏观经济面临的不确定因素增多，宏观经济增速存在明显放缓的趋势。如果宏观经济出现剧烈下降或者下游客户景气度发生了重大不利变化，将会导致品牌厂商减少营销支出，公司如未能及时调整业务和客户结构，营业收入可能受到冲击或者出现下降，进而对公司经营业绩产生不利影响。
（四）内控风险
1、业务规模扩大带来的管理风险
报告期内，公司业务规模稳步增长，盈利能力快速提升，营业收入与净利润持续增长。在本次发行后，随着募投项目的实施，公司经营规模将会进一步扩大，需要管理层对公司的经营管理和组织架构不断进行调整优化，加强和完善内部控制，进一步提升技术研发、市场营销、财务管理等方面的水平。如果公司不能及时提高管理水平并建立起更加科学有效的组织管理体制，公司将面临一定的管理风险。
2、核心人员流失的风险
公司所处行业为人才和技术密集型行业。随着行业竞争的日益激烈和公司的快速发展，如果公司不能进一步增强对核心人员的凝聚力，避免核心人才大量流失或
不能引进足够的核心人才，将会对公司的技术开发、市场开拓和持续经营产生不利影响。
3、知识产权保护的风险
营销技术领域所涉及的互联网及其他领域的专利技术、软件著作权等知识产权数量较多、范围较广。虽然公司长期以来注重自主知识产权的研发，并建立了科学完善的知识产权保护体系，但不能排除公司的知识产权被盗用或不当使用，或发生知识产权纠纷的风险。如果公司的知识产权受到不法侵害而无法及时有效解决，可能会影响公司的市场声誉，并对公司市场开拓和经营产生不利影响。
4、境外经营的风险
报告期内，公司在中国大陆以外的香港、英国、美国、新加坡设有境外经营主体。境外经营主体所在国家及地区的经营环境与境内经营环境存在一定的差异，公司在监管、汇率波动、当地政治与法律等方面均面临一定的风险。如果公司无法适应上述国家和地区的监管环境，建立起有效的境外经营管控体系，将对公司市场开拓和经营产生不利影响。
5、实际控制人持股比例较低的风险
本次发行前，公司实际控制人为黄晓南，其直接持有公司 20.38%的股份，其一致行动人谢鹏直接持有公司 14.36%的股份，合计控制公司 34.74%的股份表决权。在本次发行完成后，黄晓南及其一致行动人合计控制公司表决权的比例将降至26.05%，持股比例相对较低。如果公司上市后其他股东通过增持股份谋求重大影响甚至获取公司控制权，不排除因此导致公司治理结构不稳定、降低重大经营决策方面效率的情况，进而对公司生产经营和业绩带来不利影响。
（五）财务风险
1、毛利率波动的风险
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 32.53%、21.39%、20.94%和 28.18%，毛利率整体呈波动趋势。公司毛利率受行业竞争状况和业务结构等因素的影响，如果未来公司所处行业竞争加剧或业务结构发生不利变化，公司综合毛利率存在进一步波动的风险。
2、应收账款账面余额较大的风险
报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 24,403.54 万元、28,900.63 万元、
28,513.93 万元和 13,789.60 万元，应收账款账面余额较大。如果公司主要客户因自身经营状况或外部经营环境严重恶化导致影响其偿付能力，则公司将面临应收账款部分甚至全部无法收回的风险。
3、税收优惠政策变化的风险
公司符合高新技术企业认定，适用 15%的企业所得税优惠税率。同时，根据相
关规定，公司自 2019 年 4 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日按照当期可抵扣进项税额加
计 10%抵减应纳税额，享受增值税进项税加计扣除政策。此外，根据国家税务总局的相关规定，公司报告期内享受文化事业建设费减免政策。
如果国家有关高新技术企业的认定或高新技术企业的税收优惠的法律法规、增值税以及文化建设费的法律法规发生变化，公司存在不能继续享受高新技术企业所得税、增值税及文化建设事业费优惠政策的可能，进而对公司未来盈利能力产生不利
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