10,963.69 45.16% 12,721.16 14,760.37 17,126.45
应收款项融资 94.10 0.39% 109.18 126.69 146.99
预付款项 363.89 1.50% 422.22 489.90 568.43
其他应收款 359.41 1.48% 417.02 483.87 561.43
存货 5,359.57 22.08% 6,218.71 7,215.57 8,372.23
合同资产 1,817.22 7.49% 2,108.52 2,446.52 2,838.70
经营性流动资产合计 19,862.48 81.82% 23,046.43 26,740.78 31,027.32
应付票据 - - - - -
应付账款 9,070.02 37.36% 10,523.94 12,210.93 14,168.34
预收款项 - - - - -
合同负债 2,165.74 8.92% 2,512.91 2,915.72 3,383.12
经营性流动负债合计 11,235.76 46.28% 13,036.85 15,126.66 17,551.46
流动资金占用额 8,626.72 35.54% 10,009.59 11,614.12 13,475.87
新增营运资金缺口 4,849.14
本次募集资金投资项目中用于公司补充流动资金为 1,500.00 万元，小于公司未来三年流动资金预测缺口 4,849.14万元。
公司选用 2017 年-2021 年的销售收入计算复合增长率主要系公司自 2002 年
以来业务范围不断扩大，公司成立之初业务范围主要为超声波热量表、物联网
数据传输和智能调控终端的研发、生产和销售，2015 年开始布局超声波水表业务。随着行业的发展和下游客户的需求，2017 年开始提出热网调度管控平台及相关解决方案，公司主要产品范围逐步完善。
同时在政策层面，2016 年起围绕在过去十多年供热计量改革过程中遇到的诸多问题，行业内展开充分的交流、探讨，国家相关部门陆续出台多项供热计量相关法规或政策：修订后的《中华人民共和国节约能源法（2016）》明确了对实行集中供热的建筑分步骤实行供热分户计量、按照用热量收费的制度，要求新建建筑或者对既有建筑进行节能改造，应当按照规定安装用热计量装置、室内温度调控装置和供热系统调控装置。热量表行业进入快速发展的新阶段。
此外，公司募投项目物联网超声仪表智能生产线达产后预计实现年销售收
入 27,500.00 万元，利润总额 6,699.25 万元，税后利润 5,694.37 万元。募投项目
的顺利达产将带动公司营业收入大幅增长，因此选用 2017 年-2021 年营业收入计算复合增长率具有合理性，公司补充流动资金测算准确。
（二）补充流动资金具有必要性
1、补充流动资金是助力公司规模扩张以及提升市场竞争力的必要措施
随着公司产能增加，业务的进一步开拓，公司将需要大量的营运资金用于购买生产服务所需设备、原材料以及支付人员工资等保障日常运营的方面。因此，募集资金用于补充营运资金，有助于公司提高支付速度，建立货款支付方面的竞争优势，另外可灵活应对市场环境变化，增强公司抵御风险能力。
2、补充流动资金为公司科研创新提供资金支持，进一步提升公司竞争实力
公司致力于超声波热量表、超声波水表等物联网超声计量仪表的研发生产，已形成多项专利及核心技术，并实现了良好的产业化。公司的技术优势为近年来快速发展提供动力，同时是公司保持竞争优势的重要源泉，但产品开发、技术创新、工艺完善等都需要不断的资金投入，本次募集资金用于补充公司流动资金可有效助力公司的科研创新，进一步巩固提升公司竞争实力。
四、核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了如下核查程序：
1、与发行人技术人员进行访谈，查阅发行人募投项目可行性研究报告，了解新增生产线的技术工艺以及与现有生产线的技术差别；
2、获取发行人主要产品产能、产量、销量等数据，了解产能利用率和产销率变动原因；
3、查阅公司的合同台账，获取发行人已签订合同，获取发行人期末在手订单情况，分析募投项目新增产能消化的可行性，获取发行人针对新增产能消化的具体措施说明；
4、根据发行人过往业绩和行业发展状况，测算发行人未来营运资金缺口，验证补充流动资金的准确性；
5、访谈发行人财务总监，了解本次募投项目补充流动资金的必要性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、拟新建的物联网智能超声计量仪表产业线是柔性生产线，生产的产品可以相互调剂；新增生产线中工作台样式升级，增加了独立式可净化排烟系统，预留了单独作业区域及参观通道，同时新增生产线增加自动化及半自动化设备，可实现多种产品混线生产，布局更加合理，预计投产后生产效率将得到大幅提升；
2、报告期内，除受疫情影响外，发行人主要产品的产能利用率、产销率保持较高水平，超声波热量表、超声波水表及智能调控终端的在手订单充裕，报告期内发行人与客户保持长期稳定的合作关系，预计发行人募投项目新增产能能够得到合理消化；本次募投项目实施有利于公司进一步提高生产能力、扩大市场份额，发行人针对后续产能消化制定了具体措施；
3、发行人补充流动资金测算准确，具有必要性。
问题 11.其他问题
（1）发行相关问题。根据申请文件，发行人本次发行的底价为18.78元/股.发行人制定了稳定股价的预案。请发行人：①说明发行底价的确定依据、与停牌前交易价格的关系。结合同行业可比上市公司的市盈率水平、发行人的技术先进性、行业地位、投资价值和市场认可度，充分论证本次发行定价、发行规模的合理性。②说明现有稳定股价的预案是否能够切实发挥作用。
（2）与前次申报科创板的信息披露差异。根据公开资料，发行人于 2019
年 12 月申报科创板，于 2020 年 5 月撤回申请，前次申报文件中关于 ODM 模
式、分公司情况、房屋产权瑕疵等均未在本次申报文件中进行披露，请发行人：①说明报告期内是否仍存在上述事项，如有，请补充披露。②说明本次申报与前次申报同一报告期区间内，是否存在信息披露差异并说明原因。
请保荐机构核查上述事项并发表明确意见。
回复：
一、发行相关问题
（一）说明发行底价的确定依据、与停牌前交易价格的关系。结合同行业可比上市公司的市盈率水平、发行人的技术先进性、行业地位、投资价值和市场认可度，充分论证本次发行定价、发行规模的合理性
2022 年 12 月 2日，公司召开第四届董事会第八次会议，审议通过《关于公
司申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的议案》。公司本次发行数量不超过 1,600.00 万股（未考虑超额配售选择权）；不超过1,840.00 万股（含行使超额配售选择权可能发行的股份），本次发行的底价为18.78元/股。
2021 年度，公司归属于母公司所有者的净利润 6,019.74 万元，归属于母公
司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 5,652.99 万元，公司发行前总股本5,035.00万股，不考虑行使超额配售选择权的情况下，拟发行不超过 1,600.00万股，在考虑全额行使超额配售选择权的情况下，拟发行不超过 1,840.00 万股。
不同情况对应的发行前后市盈率如下表所示：
单位：倍
项目 发行前 发行后（不考虑行使超额配售） 发行后（考虑行使超额配售）
市盈率 1 15.71 20.70 21.45
市盈率 2 17.64 22.04 22.84
注：市盈率 1按照 2021年度归属于母公司股东的净利润口径计算，市盈率 2按照 2021
年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润口径计算。
本次公开发行底价综合考虑了行业市盈率情况、可比上市公司市盈率情况、二级市场交易价格、公司成长性和行业及公司未来发展前景等因素，具体如下：
1、行业市盈率及可比上市公司市盈率
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业为“制造业”下的“C40 仪器仪表制造业”，本次发行底价公司董事会
审议通过日为 2022 年 12 月 2日。
截至 2022 年 12 月 2 日，选取证监会行业分类下的“C40 仪器仪表制造业”
以及天罡股份的同行业可比上市公司两个基准，统计结果如下：
单位：倍
选取行业 筛选方法 样本家数 市盈率（LYR）平均值
扣非前 扣非后
证监会行业分类“C40 剔除市盈率小于 0以 61 32.85 40.87
仪器仪表制造业” 及大于 100 的公司
天罡股份的同行业可比 共 7家同行业可比上 7 19.23 22.32
上市公司 市公司
注 1：上表数据来源于 wind；
注 2：同行业可比公司为主营业务包括超声波热量表或超声波水表的上市公司，具体有迈拓股份、汇中股份、宁水集团、三川智慧、山科智能、新天科技、瑞纳智能。
由上表可知，公司市盈率（考虑行使超额配售）与同行业可比公司平均市盈率水平相当，较低于同行业平均市盈率整体水平，公司发行定价具有合理性。
2、发行人的技术先进性、行业地位、投资价值和市场认可度
（1）公司的技术先进性
2011年，公司被认定为高新技术企业；2014年，公司被评为“国家火炬计划重点高新技术企业”；2015 年，公司被认定为山东省省级企业技术中心；2019年，公司“山东省物联网智能计量仪表工程实验室”获批省级工程实验室（研究中心）；2021 年，公司被认定为国家级“专精特新”小巨人企业；2022 年，公司被认定为山东省制造业单项冠军企业。此外，公司为“山东省工业企业‘一企一技术’研发中心”，承担了“基于 IPv6 无线传感物联网的智能热网平台”、“超声波式智能水表”、“可远程自由调节开度的线性调节球阀”等多项国
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