关于大连瑞克科技股份有限公司
公开发行股票并在北交所上市申请文件的
第二轮审核问询函的回复
保荐机构（主承销商）
（住所：内蒙古自治区呼和浩特市武川县腾飞大道 1 号）
二〇二四年五月
北京证券交易所：
根据贵所于 2024 年 4 月 12 日出具的《关于大连瑞克科技股份有限公司公开
发行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函》（以下简称“第二轮问询函”）的要求，国融证券股份有限公司（以下简称“国融证券”、“保荐机构”）作为大连瑞克科技股份有限公司（以下简称“瑞克科技”、“公司”或“发行人”）公开发行股票并在北交所上市的保荐机构，会同发行人及发行人律师北京海润天睿律师事务所（以下简称“海润天睿律师”、“发行人律师”或“律师”）和申报会计师和信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“和信会计师”、“申报会计师”或“会计师”）等相关各方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明，形成了《关于大连瑞克科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》（以下简称“问询函回复”）。具体回复内容附后。
关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明：
1、如无特殊说明，本问询函回复中使用的简称或名称释义与《公开发行股票并在北交所上市招股说明书（申报稿）》（以下简称“招股说明书”）一致；
2、本问询函回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。
审核问询函所列问题 黑体（加粗）
审核问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）
中介机构核查意见 宋体（不加粗）
对招股说明书（申报稿）的修改 楷体（加粗）
目 录
问题 1.充分揭示下游行业产能过剩与景气度下降风险 ...... 4
问题 2.关于甲醇合成催化剂业务的成长性...... 21
问题 3.境外收入及贸易商销售真实性的核查情况 ...... 52
问题 4.与前员工任职企业大连迅朗是否存在利益输送 ...... 99
问题 5.贸易商及境外直销客户签收确认收入的合理性 ...... 154
问题 6.是否承担原材料价格上涨主要风险及成本核算准确性 ...... 200
问题 7.发行人及实际控制人大额存取现的合理性 ...... 240
问题 8.其他问题...... 258
问题 1.充分揭示下游行业产能过剩与景气度下降风险
根据问询回复，（1）近五年全球甲醇产能呈现持续增长趋势，但产能增加趋势整体有所放缓。（2）从历史趋势来看，BDO 行业长期处于过剩状态。2023年 BDO 行情利润回归历史平均水平，且新产能投产增多，产能利用率降至 66%左右。（3）进入 2022 年后，受原油价格创纪录上涨以及煤炭价格处于高位影响，乙二醇行业整体进入年度亏损状态。2022 年以来乙二醇价格低位震荡、行业景气度变差。（4）发行人在“下游客户所处细分行业周期性波动风险”未明确揭示下游行业可能存在的景气度下降风险、产能过剩风险。
请发行人：（1）结合甲醇、BDO、乙二醇下游市场需求及增长情况、上游新建产能情况、行业开工率及产能利用率、产品价格走势等，明确说明甲醇、BDO、乙二醇市场供需缺口、行业景气度情况及其变动趋势，是否存在需求增速放缓、供过于求、产能过剩情形，目前是否处于行业下行周期。（2）结合前述情况在招股书中明确揭示相关行业景气度下降、产能过剩风险，详细论述下游行业景气度下降、产能过剩风险 对发行人持续经营能力的影响，发行人应对措施及其有效性。
请保荐机构核查上述问题并发表明确意见。
回复：
一、发行人补充披露及说明
（一）结合甲醇、BDO、乙二醇下游市场需求及增长情况、上游新建产能情况、行业开工率及产能利用率、 产品价格走势等，明确说明甲醇、BDO、乙二醇市场供需缺口、行业景气度情况及其变动趋势，是否存在需求增速放缓、供过于求、产能过剩情形，目前是否处于行业下行周期。
1、甲醇行业
（1）下游市场需求及增长情况
甲醇国内产量及进口量与年度消费量差异较小，2023 年甲醇消费量为 9,336万吨，增长率为 6.03%，甲醇市场供求关系将基本保持平衡，下游市场需求在经
历过 2020 年之前的高速增长之后，增速出现放缓情况。
2019 年-2023 年中国甲醇产量、进口量、消费量、消费增长率
数据来源：中国氮肥工业协会、卓创资讯
甲醇消费量高于国内产量，进口甲醇弥补不足，国内甲醇产品、消费量增速有放缓趋势。
近五年中，在甲醇传统下游消费领域，受到产能置换、产业格局调整、行业格局变化等多重因素的影响，导致传统下游消费量增速放缓，占比也随之下降。2024年中国甲醇消费量或将继续增长，但整体增速相对放缓。
卓创资讯预计，2024 年中国甲醇下游消费量将增长至9,459.885 万吨，同比2023 年涨幅 1.32%。在下游产品的扩能过程中存在一定的不确定性。未来五年，预计中国甲醇消费量将延续增长趋势，消费结构变化不大，主力下游仍集中在烯烃领域，消费增速将进一步放缓。
（2）上游新建产能情况、行业开工率及产能利用率
从上游新建产能的情况来看，我国甲醇生产路线大致分三种：煤制甲醇、天然气制甲醇、焦炉气制甲醇。我国的能源国情为“富煤、贫油、少气”，因此煤制甲醇成为我国甲醇生产最主要的生产方式，根据中国煤炭工业协会发布《2023煤炭行业发展年度报告》显示：“截至2023年底，全国煤矿数量减少至4300处左右；其中年产120万吨及以上的大型煤矿产量占全国的85%以上，比2020年提高5
个百分点。建成年产千万吨级煤矿81处、核定产能13.3亿吨/年，比2020年增加29处、产能5.1亿吨/年；在建千万吨级煤矿24处左右、设计产能3.1亿吨/年。” 预示着未来我国煤炭产能仍有进一步增长的空间。
2024-2028 年新增产能相对有限。从2023年底至2028年计划新增项目来看，西北地区涉及330万吨，占比85.71%，涉及项目有宁夏冠能、中煤榆林二期、内蒙古君正；华中占比7.79%，即河南延化；华北地区涉及产能25万吨，即介休昌盛。从未来五年甲醇新增体量看，预计仍有385万吨项目投放，以上数据未含不确定项目。
2023年中国甲醇产量达到7,877万吨，增长率为3.36%，2023年甲醇行业开工率保持在较高水平，整体有效产能利用率超过83%，这主要是因为甲醇作为基础化工原料，其生产具有连续性，同时下游应用比例最高的煤制烯烃开工率较高。
甲醇作为重要的基础化工原料之一，其产能和产量持续增长，产能利用率2019年以来甲醇产能利用率在70%以上，产能利用率较高，为发行人甲醇合成催化剂销售提供了坚实基础。
2019-2023 年国内甲醇有效产能、产量、产能利用率
数据来源：中国氮肥工业协会、卓创资讯
（3）产品价格走势
2022年以来甲醇期货主连价格走势呈现窄幅震荡格局，预计未来市场供求将
基本保持平衡，受宏观经济影响，甲醇价格仍会呈震荡偏弱趋势。
国内甲醇期货主连价格走势图
数据来源：东方财富网
（4）甲醇行业周期性分析
从以上数据分析，受利润空间收缩及部分厂家成本倒挂影响，虽然我国甲醇行业总产能和开工持续上升，但有效产能却出现近年来罕见的下滑现象。目前甲醇成本处于相对高位，烯烃行业竞争日益加剧影响下，开工或整体下滑，产业链利润向上传导难度增大。在产能上行以及下游需求收窄的影响下，甲醇产业产能过剩的压力或继续增大，利润或进一步收窄。利润下降影响下，部分企业存在下调生产负荷的预期。
从生产企业角度来讲，面对产能过剩的压力，一是部分企业选择向下游延伸，将自身甲醇产能转化为下游原料，提高产品附加值，二是部分有原料供应优势的企业，选择进入合成氨等其他行业。
未来五年，国内甲醇供需平衡格局或将维持当前趋势，虽然供需两端仍有增长空间，但增速均有一定程度的放缓。
甲醇作为基础化工原料，受整个化工行业下行周期影响，甲醇行业需求增速放缓、销售价格下滑的情况，甲醇行业也处于行业下行周期。
2、BDO 行业
（1）下游市场需求及增长情况
由于 BDO 液体散水包装以及不耐储存的特性，考虑出口和进口因素，国内消费量和产量基本平衡，其行业供需关系往往通过工厂开工来体现，工厂主动及被动调节开工水平，调节行业供需关系。
根据卓创资讯数据，2019 年-2023 年 BDO 产量、消费量、进口量、出口量
数据如下：
年度 产量（万吨） 消费量（万吨） 进口（万吨） 出口（万吨）
2019 年 137.98 137.98 5.76 5.82
2020 年 145.18 145.18 7.36 2.03
2021 年 174.68 174.68 4.78 5.42
2022 年 193.00 193.00 4.46 5.20
2023 年 240.09 224.64 2.45 13.20
注：国内产量与销售量主要差异原因系出口及生产企业库存影响。
2019 年至 2023 年国内 BDO 产量、消费量、消费增长率
从 2019 年至 2023 年国内 BDO 产量、消费量、消费增长率数据分析，国内
BDO 产量与消费量基本平衡，2020 年至 2023 年国内 BDO 消费量实现较高速度
增长。
（2）上游新建产能情况、行业开工率及产能利用率
BDO上游产业以煤炭和甲醇为主，甲醇亦属于煤炭下游产业，我国煤矿产能进一步提升，详见本题回复之“1、甲醇行业之（2）上游新建产能情况、行业
开工率及产能利用率”。
2019-2023年中国BDO市场体量一直保持着高速增长趋势，五年间产能复合增速超过13%，2023年新产能集中投放94.3万吨，总产能达361.1万吨。从产能利用率角度分析，五年间平均产能利用率超过70%，整体走势先升后降，这与行业利润呈现正相关关系。2019-2020年行业利润较低，工厂开工积极性不高，部分装置阶段性长期停车；2021年行业盈利明显好转，闲置产能纷纷重启，产能利用率提升至80%以上；2022年下半年新增产能陆续投产，且行业利润收窄，产能利用率开始下滑；2023年行情利润回归历史平均水平，且新产能投产增多，产能利用率降至66%左右。
2019 年至 2023 年国内 BDO 产能、产量、产能利用率
（3）产品价格走势
从历史趋势来看，BDO行业长期处于过剩状态，但在2020年下半年，由于出口订单和政策支持，供需关系迅速转向紧张，导致价格大幅高于历史平均水平。这种高价格和高利润刺激
查看PDF原文
