产增多，产能利用率
降至 66.49%。按 BDO 行业历史经验而言，产能利用率低于 70%，则意味着 BDO
产能过剩压力较大。
进入 2023 年后，中国乙二醇行业产能已经可以满足中国乙二醇需求总量，但开工率偏低仍然导致实际产出量远低于产能水平。
基于上述情况，公司主要产品甲醇合成催化剂、丁炔二醇合成催化剂、稀硝酸还原催化剂与草酸酯加氢催化剂会受到下游行业产能过剩的传导作用，可能导致公司业绩短期承压。
（2）发行人应对措施及其有效性
针对行业周期变化，下游行业景气度下降、产能过剩风险，公司积极采取了一系列措施，具体如下：
1）创新驱动，立足于现有客户，持续深化合作
面对化工行业周期性的挑战，公司通过加强创新驱动，推动企业高质量发展等方式来应对。具体来说通过改进工艺路线和产品创新，企业可以开发出具有差异化特性的新产品，满足客户的需求，并形成一定的黏性。
基于上述公司的策略，公司与国内大型化工企业新疆美克、新疆天业、长城能源、万华化学、山东能源、河南能源等建立了深度合作关系，并与中东客户、
俄罗斯及周边客户也深化合作，该等客户基于产品的使用周期，持续复购公司产品，为公司业绩提供了相应的保障。
2）坚持研发为核心，形成了公司多产品，多领域的发展格局
瑞克科技深信仅仅依靠一个或几个产品，并不能维持公司长期稳定发展，长期以来公司将技术、研发、创新列为首要位置，生产和销售都必须服务于技术研发成果，并负责推广技术研发成果，通过不断研发推出重要新产品，推动企业持续稳定发展。
经过 20 多年的发展，公司不断研发新的技术和产品，截至 2023 年 12 月 31
日，公司共拥有发明专利 34 项（含正在申请），公司拥有 25 个大类产品，在煤制气、煤制甲醇、煤炭制 BDO、煤制二甲醚、煤制烯烃、煤制乙醇、石油制乙二醇、甲醛等重要的化工领域都有产品布局，并在 CO2 制甲醇、甲醇制氢、绿色甲醇等领域前瞻性布局。
3）顺应下游企业全产业链发展趋势，公司继续加大业务拓展力度
在行业政策引导下，未来化工行业将继续朝向产业链综合利用方向发展，提升企业竞争力的同时，实现资源有效综合利用，节约了资源，下游行业产能集中度呈现大型化、集约化、全产业链发展趋势。为顺应下游行业的发展趋势，公司继续加大业务拓展力度，以优势产品为抓手，顺势推广其他领域所需的催化剂产品并提供相应的技术服务。
4）顺应“一带一路”发展，公司加大了海外市场的拓展
公司拥有4,500吨的催化剂产能，公司利用丰富的催化剂产品储备开拓市场，大力开拓“一带一路”沿线各国市场，特别是中东及俄罗斯周边市场，2020 年成功大规模开展境外业务，2023 年境外市场销售规模实现新的跨越，储备了较
多的优质境外客户。2023 年 10 月，公司与俄罗斯 Sibur 公司签署了全面合作的
协议，并已拓展相关业务，取得较好效果。
5）优化业务流程、加强内控管理，不断提升公司整体运营盈利水平
公司持续改进生产流程，提高生产效率，加强对采购、生产、库存、销售各环节的信息化管理，提高库存周转率，加强销售货款的催收力度，提高公司资产运营效率，同时合理控制成本费用支出，全面有效地提升经营效率和盈利能力。
发行人通过以上多种方式，持续改善自身产品品质，持续提升自身核心竞争力，并保持强劲的持续经营能力，报告期内发行人业绩保持增长，上述措施取得了良好效果：
1）最近十年，公司业绩持续增长
公司在境内外拥有众多、稳定、优质的客户资源，丰富的产品品种、较高的产能、优质全面的客户资源有利于公司经营业绩的稳定，以避免单个产品市场风险。2015 年以来化工行业指数经历了两次上行周期和两次下行周期，瑞克科技采取了创新驱动、开拓境内外市场的应对措施，母公司单体报表销售收入增长趋势良好，具体情况如下：
瑞克科技母公司单体 2014 年至 2023 年营业收入总额及变动趋势
公司历年来收入持续增长，未出现大幅下降的情形，受化工行业周期上升趋势、境外市场开拓影响，瑞克科技在 2016 年度、2017 年度、2018 年度、2021年度、2022 年度、2023 年度收入增长率较高，其他期间增长率较低，符合行业趋势和公司实际情况，因此公司应对行业周期变化的措施有效。
2）除主要产品销售增长外，公司其他产品销售也取得较好效果
报告期内，公司除发展主要产品甲醇合成催化剂、丁炔二醇合成催化剂、稀硝酸还原催化剂与草酸酯加氢催化剂外，大力推广甲醛合成催化剂、变换催化剂、转化系列催化剂、新戊二醇催化剂、己炔二醇加氢催化剂、二甲醚催化剂、DMO催化剂、环己醇脱氢催化剂、甲烷化催化剂、催化燃烧催化剂、净化系列催化剂、高镍基催化剂等，在报告期内已形成销售收入。未来该等催化剂的下游行业出现应用领域的拓展，需求加大时，将成为公司利润增长点。
3）截至目前，公司在手订单充足
随着发行人产品竞争力的不断加强，发行人在手订单也在不断增加，2020年-2023 年获取业务订单金额分别为 19,717.81 万元、32,467.51 万元、40,213.98万元、54,131.21 万元，业务获取能力保持稳定增长。发行人在手订单持续增长，主要原因系发行人作为催化剂领域主要供应商之一，凭借较强的研发优势以及产品性能优势获得下游客户的广泛认可，随着国际市场的持续开拓，对公司相关催化剂产品的需求也将保持增长趋势。
报告期内发行人与主要客户之间仍保持良好稳定的合作关系，主要客户的采
购需求将为发行人未来的业绩增长提供良好的保障；截至 2023 年 12 月 31 日已
经签订未执行完毕的合同额为34,954.78万元，2024年1-4月份新签订单17,082.27万元，在手订单充足。
综上，根据在手订单情况，公司收入增长具有可持续性。
二、核查过程及核查意见
请保荐机构核查上述问题并发表明确意见。
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构执行了以下核查程序：
1、结合行业研究报告及行业权威网站信息，分析是否处于行业下行周期；
2、获取公司财务数据、在手订单，分析下游行业景气度下降、产能过剩风险对发行人持续经营能力的影响；
3、了解发行人针对行业景气度下降、产能过剩风险应对措施，评估其有效性；
4、访谈公司总经理，了解甲醇、BDO、乙二醇行业的状况；
5、访谈公司销售部门负责人，了解下游甲醇、BDO、乙二醇行业发展及周期变化对公司产品销量的影响；
6、结合行业研究报告及行业权威网站信息，获取我国催化剂行业的最新政策性文件、相关政策以及我国下游行业相关数据；
7、分析销售收入明细表及重大合同，分析重大合同签订及执行情况；
8、查阅公开资料，了解下游客户经营情况，以及同产品竞争对手经营情况。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、结合甲醇、BDO、乙二醇下游市场需求及增长情况、上游新建产能情况、行业开工率及产能利用率、产品价格走势等，由于甲醇、BDO、乙二醇市场存在供需缺口、行业景气度下滑，存在需求增速放缓、供过于求、产能过剩及产能利用率较低的情形，并受整个化工行业下行周期影响，发行人目前处于行业下行周期。
2、发行人已在招股书中明确揭示相关行业景气度下降、产能过剩风险；存在下游行业景气度下降、产能过剩对发行人持续经营能力产生影响的风险，发行人已采取了有效的应对措施。
问题 2.关于甲醇合成催化剂业务的成长性
根据申请及回复文件，（1）甲醇合成催化剂市场上供应商较多，发行人面临市场竞争压力较大，目前国内市占率为 19.74%。由于甲醇合成催化剂使用寿命一般为 2-3 年，次年再次采购比例不高，一般会在 2-3 年后再次采购。报告期内，发行人甲醇催化剂产品收入增长主要来自境外业务拓展。公司境外业务
主要出口至中东及俄罗斯周边等国家和地区。2023 年公司服务俄罗斯客户的甲
醇产能为 100 万吨，占比为 22.20%。中东地区甲醇产能为 2,505 万吨左右，公
司服务该区域终端客户的产能为 330 万吨，占比约为 13%。（2）2023 年度，公
司 BDO 催化剂销售收入同比仅增长 0.62%。发行人催化剂在英威达工艺 BDO 厂家
中的产能占比为 59.82%，在三维工艺 BDO 厂家中的产能占比为 1.20%，仍处于市场推广期。（3）报告期内，公司在乙二醇行业中催化剂销售收入呈下降趋势，
2022 年度下降 25.45%、2023 年度下降 69.48%。（4）截至 2023 年 12 月末，公
司尚未执行完毕的合同总额为 34,954.78 万元。其中部分合同早在 2022 年就签订，目前仍未发货。部分大额合同无预收款，也未发货。
请发行人：（1）说明剔除海外市场后各期甲醇催化剂销售收入、毛利率变动情况，现有产品使用寿命较长、市占率较高、竞争压力较大、毛利率较低情况下，国内市场甲醇催化剂业务是否仍具有较强的成长性。（2）说明俄罗斯及中东地区发行人甲醇催化剂产能占比的测算过程、依据，是否有客观证据支持，结合境外市场甲醇产能增长趋势放缓、海外主要竞争对手情况及发行人竞争优劣势、甲醇催化剂使用寿命较长、2020 年以来境外收入波动较大、境外新客户新产品开拓情况、2024 年境外业务业绩预测等，说明市占率较高背景下发行人境外业务是否仍有较大市场空间，在手订单是否高度依赖于单一客户（如俄罗斯 Sibur），能否持续获客，是否具备成长性。（3）说明 2023 年收入仅小幅增长、英威达工艺 BDO 催化剂市占率较高、三维工艺 BDO 催化剂仍处于市场推广期的情况下，发行人 BDO 催化剂业务是否仍具有成长性，结合行业景气度、在手订
单、期后 BDO 催化剂客户合作情况、2024 年 BDO 催化剂业绩预测等，说明是否
存在期后业绩下滑风险。（4）结合市场竞争格局、发行人市场地位、主要客户采购需求变动等，说明同受行业景气度下滑影响，发行人 BDO 催化剂业务未出现明显下滑而乙二醇催化剂业务大幅萎缩的具体原因，结合行业景气度、在手订单、期后经营情况等，说明乙二醇催化剂业务是否存在持续下滑风险。（5）分别按照境内外、业务类型划分在手订单构成情况，并说明在手订单对应合同的签订时点、执行进度、回款情况，部分合同签订时间为 2022 年、部分合同未收款或收款比例较低、未发货的具体原因，相关在手订单是否存在取消或者转
化不及预期风险。
请保荐机构核查上述问题并发表明确意见。
回复：
一、发行人补充披露及说明
（一）说明剔除海外市场后各期甲醇合成催化剂销售收入、毛利率变动情况，现有产品使用寿命较长、市占率较高、竞争压力较大、毛利率较低情况下，国内市场甲醇催化剂业务是否仍具有较强的成长性。
1、说明剔除海外市场后各期甲醇合成催化剂销售收入、毛利率变动情况
剔除海外市场后各期甲醇合成催化剂销售收入、毛利率变动情况如下：
单位：万元
年度 2023 年度 2022 年度 2021 年度
甲醇合成催化剂销售收入 19,996.07 12,034.61 10,294.96
甲醇合成催化剂销售毛利率 27.30% 27.80% 33.62%
其中：境内收入 11,941.08 12,034.61 10,294.96
毛利率 
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