V4.0.202208
AAA/稳定 AA+/稳定 2023/06/21 张帆、梁兰琼 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 阅读全文
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅，未公开披露的评级报告无报告链接
资料来源：联合资信整理
评级项目组
项目负责人：梁兰琼 lianglq@lhratings.com
项目组成员：汪海立 wanghl@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层（100022）
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一、 跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于国都证券股份有限公司（以下简称“公司”或“国都证券”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、 公司概况
国都证券的原名为国都证券有限责任公司，成立于 2001 年，是在中煤信托投资有限责任公司（现更名为中诚信托有限责任公司，以
下简称“中诚信托”）和北京国际信托投资有限公司（现更名为北京国际信托有限公司）原有证券业务整合的基础上，吸收其他股东出资成立的综合类证券公司，初始注册资本为 10.69 亿元。2015 年，公司由有限责任公司整体变更为股份有限公司，并更为现名，同时注册资
本变更为 46.00 亿元。2017 年，公司完成新三板挂牌，股票简称“国都证券”，股票代码“870488.NQ”。截至 2024 年 3 月末，公司注册资
本和股本均为 58.30 亿元，第一大股东为中诚信托（持股比例 13.33%），公司股权分散，无控股股东、无实际控制人（前十大股东详见附件 1-1）。2024 年以来，根据公司发布的相关公告，浙商证券股份有限公司（以下简称“浙商证券”）可能变更为公司第一大股东，公司股权可能发生的变更相关情况见“重大事项”。
截至 2024 年 5 月末，公司前十大股东中重庆国际信托股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司分别
质押了其持有的公司股权 2.75 亿股、2.75 亿股和 2.20 亿股，均占其持有公司股权比例的 100%；其他前十大不存在所持有的公司股份被质
押情况。
公司主要业务包括证券经纪及信用交易业务、证券自营业务、投资银行业及资产管理业务；截至 2024 年 3 月末，公司设置了较为完
善的职能和业务部门（组织架构详见附件 1-2）；共有证券营业部 56 家、分公司 4 家，主要分布在 17 个省市。截至 2023 年末，公司拥有
3 家一级全资子公司和 1 家一级控股子公司，一级子公司情况详见表 1；1 家直接参股公司中欧基金管理有限公司。
图表 1 截至 2023 年/末公司主要子公司情况
子公司全称 简称 业务性质 注册资本 总资产 净资产 营业收入 净利润
（亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
国都景瑞投资有限公司 国都景瑞 另类投资 15.00 16.21 16.16 0.47 0.31
国都期货有限公司 国都期货 期货业务 2.00 7.10 1.89 0.20 -0.09
中国国都（香港）金融控股有限公司 国都香港 海外业务 3.00 亿港币 4.16 2.54 0.08 -0.10
国都创业投资有限责任公司 国都创投 私募基金 1.00 1.79 1.09 0.20 0.12
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
公司注册地址：北京市东城区东直门南大街 3 号国华投资大厦 9 层 10 层，法定代表人：翁振杰。
三、 债券概况及募集资金使用情况
截至 2024 年 6 月 20 日，公司由联合资信评级的存续债券见下表，募集资金均已按募集说明书约定使用完毕，应付息的债券均已足额
按时付息。
1 普通优先债券
截至 2024 年 6 月 20 日，公司由联合资信评级存续的普通优先债券 4 只，合计发行规模 39.50 亿元；“21 国都 G1”“22 国都 G1”和
“23 国都 G1”均附有第 1 年及第 2 年末发行人赎回选择权、发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权；“22 国都 G2”附有第 2 年
末发行人赎回选择权、发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。根据公司 2023 年 10 月 24 日公告，“21 国都 G1”回售债券金额
1.41 亿元，注销未转售债券金额 1.41 亿元；根据公司 2023 年 4 月 17 日公告，“22 国都 G1”回售债券金额 8.70 亿元，完成转售债券金额
3.10 亿元，注销未转售债券金额 5.60 亿元。根据公司 2024 年 4 月 16 日公告，“22 国都 G2”回售债券金额 1.00 亿元，注销未转售债券金
额 1.00 亿元。根据公司 2024 年 6 月 6 日公告，“23 国都 G1”回售债券金额 0.15 亿元，截至 2024 年 6 月 27 日尚在转售期内。
2 担保债券
截至 2024 年 6 月 20 日，公司由联合资信评级的存续期担保债券为 2 只，合计发行规模 11.50 亿元，本次跟踪债券中次级债券“22 国
都 C1”，由中证信用融资担保有限公司（以下简称“中证融担”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，保证责任的期间为“22 国
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都 C1”存续期及该债券兑付日起两年，债券余额 8.00 亿元；次级债券“23 国都 C1”，由深圳市深担增信融资担保有限公司（以下简称“深
担增信”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，保证责任的期间为“23 国都 C1”发行首日至到期日后两年止，债券余额 3.50 亿元。
图表 2 截至 2024 年 6 月 20 日公司由联合资信评级的存续债券概况
债券简称 发行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限（年） 品种
21 国都 G1 9.50 8.09 2021-09-15 3（1+1+1） 公司债券
22 国都 G1 10.00 4.40 2022-03-16 3（1+1+1） 公司债券
22 国都 G2 5.00 4.00 2022-03-16 4（2+2） 公司债券
23 国都 G1 15.00 15.00 2023-06-12 3（1+1+1） 公司债券
22 国都 C1 8.00 8.00 2022-09-26 3 次级债券
23 国都 C1 3.50 3.50 2023-04-04 3 次级债券
资料来源：联合资信根据公开资料整理
四、 宏观经济和政策环境分析
2024 年一季度，外部形势仍然复杂严峻，地缘政治冲突难以结束，不确定性、动荡性依旧高企。国内正处在结构调整转型的关键阶段。
宏观政策认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加快落实大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，提振信心，推动经济持续回升。
2024 年一季度，中国经济开局良好。一季度 GDP 同比增长 5.3%，上年四季度同比增长 5.2%，一季度 GDP 增速稳中有升；满足全年
经济增长 5%左右的目标要求，提振了企业和居民信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋均衡，融资结构不断优化，债券融资保持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适时落地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，长期利率将逐步平稳。
展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，做好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市场信心；货币政策将配合房地产调控措施的整体放宽，进一步为供需双方提供流动性支持。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2024 年一季度报）》。
五、 行业分析
2023 年，证券公司经营表现一般；证券公司业务同质化严重，头部效应显着。2024 年行业严监管基调持续，利于行业规范发
展；随着资本市场改革持续深化，证券公司运营环境有望持续向好，整体行业风险可控。
证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市场指数震荡下行，交投活跃程度同比小幅下降；债券市场规模有所增
长，在多重不确定性因素影响下，收益率窄幅震荡下
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