年 48.65%的受调研企业国内差旅频次增加，42.87%保持不变，仅 8.48%有所减少；36.37%的受调研企业国际差旅频次增加，42.87%保持不变，仅 10.22%有所减少，另有 10.54%不涉及国际差旅。影响企业差旅频次最主要的原因包括学习培训活动增多、展会活动增多、业务扩张等。从商务旅行者侧看，国内/国际差旅出行频次稳中有升；从企业差旅经理侧看，国际差旅出行频次增长趋势较国内
显著。跨境商旅爆发式增长，2024 年 1 月至 10 月中旬，跨境商旅人次已反超 2019
年，增长 34%，同比 2023 年同期增长 72%。42.06%的企业正在或计划出海，批发零售业、艺术娱乐和体育、医疗保健/医药等行业中的出海企业占比较高，出海趋势明显。
（2）机票酒店供需状况及价格变动趋势
国内市场保持旺盛，国内航线完成旅客运输量约 6.4 亿人次，同比增长约
13%，较 2019 年同期大幅增长约 14%；国际市场加快恢复，2024 年 7 月以来恢
复程度连续五个月超过 90%，国际航线旅客运输量超过 6,000 万人次，同比增长超过 130%，恢复至 2019 年同期约 88%；行业客座率保持较高水平，行业平均
客座率水平超过 83%，同比提升超过 5 个百分点，与 2019 年同期基本持平，行
业客座率单日最高接近 88%。目前整体呈现供大于需的局面，月度机票均价同比2023 年存在小幅下降。根据中国航空运输协会发布的月度《航空运输数据报告》，2024 年各月度的机票价格走势如下表所示：
酒店行业整体供给在公共卫生事件后持续回补，并于 2024 年保持增长态势。
据酒店之家数据显示，截至 2024 年 9 月底，全国在营酒店 68.19 万家，较 6 月
底增加 0.4%，全部酒店客房数量 2058 万间，较 6 月底增加 2.3%。据 STR 资讯，
截至 2024 年 9 月，中国内地酒店年累计 RevPAR、ADR 和 OCC 分别同比下降
6%、4%和 2%，平均房价连续三个季度呈现同比下降，各级别酒店表现均未达到去年同期水平，酒店行业的增长驱动力正在从 ADR 转向 OCC，即酒店更依赖于提高入住率而非提高房价来增加收入。
2、结合发行人期后业绩表现、行业态势、客户供应商合作情况、盈利空间及议价能力等说明是否存在期后业绩大幅下滑的风险。
（1）期后业绩表现
发行人 2024 年 1-9 月的营业收入为 29,163.12 万元，同比增长 14.62%，净
利润为 6,004.11 万元，同比增长 1.03%，均呈现同比增长的趋势，主要原因系：行业内生增长方面，公司所处泛商旅出行服务行业具备长期平稳的内生增长动能，未来容量规模增长预期较为明确；市场竞争实力方面，公司在航旅票务和商旅管理领域均具备良好的市场地位，国际票源整合能力突出，商旅管理市场份额位列前五；数字化技术效能方面，公司技术创新成效彰显，驱动业务承载能力和服务效率效果提升；旅游行业逐步复苏，公司会奖旅游业务实现增长。合并利润表及现金流量表主要数据如下：
单位：万元
项目 2024 年 7-9 2023 年 7-9 2024 年 1-9 2023 年 1-9
月 月 月 月
营业收入 10,909.82 10,342.18 29,163.12 25,443.84
营业利润 3,057.97 2,837.18 7,042.68 6,679.01
利润总额 3,056.20 2,796.32 7,032.13 6,629.85
净利润 2,421.01 2,438.86 6,004.11 5,942.90
归属于母公司所有者的净利润 2,421.01 2,438.86 6,004.11 5,942.90
扣除非经常性损益后归属于母公司所 2,320.71 2,297.21 5,783.63 5,686.71
有者的净利润
经营活动产生的现金流量净额 -3,387.84 -11,973.23 -9,109.55 -24,126.78
（2）行业态势
参见本问题回复之“三/（四）/1/（1）2024 年发行人所在行业景气度”。
（3）客户供应商合作情况
2024 年，未出现主要客户被动流失情形；主要供应商合作关系保持稳定，未出现相关合作终止情形。少数客户因商业政策调整或招投标未中标等原因流失系具有商业合理性的正常情况，且发行人的客户和供应商集中度较低，少数客户流失不会对发行人客户开拓及合作关系深化的整体情况产生重大不利影响。发行人致力于通过提升自身的综合服务能力以及不断的经验积累，持续提高对于商旅管理客户的服务能力与效果，增强公司与客户的合作粘性。未来公司将及时把握行业发展动态，充分利用自身行业经验积累与竞争优势，深挖客户核心需求并配以高效优质的服务模式与内容，并持续提升自身的综合化服务能力，进一步加强与客户合作的稳定性。
（4）盈利空间及议价能力
从各业务板块还原至总额法下的毛利率情况来看，发行人 2024 年 1-6 月的
航旅票务业务毛利率小幅下行至 0.81%，同时核心业务商旅管理的毛利率小幅上行至 3.58%，会奖旅游业务毛利率小幅下行至 2.83%。公司的整体毛利率由 1.82%小幅下行至 1.66%。第三季度及下半年属于泛商旅出行服务的传统旺季，2024年度上半年的盈利空间较 2023 年全年有所收窄，预计全年盈利能力表现将相对平稳。
2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
还原至总 还原至总 还原至总 还原至总 还原至总 还原至总 还原至总 还原至总
业务 额法下的 额法下的 额法下的 额法下的 额法下的 额法下的 额法下的 额法下的
毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比
（%） （%） （%） （%） （%） （%） （%） （%）
航旅 0.81 68.93 0.97 62.88 1.89 58.95 1.95 50.15
票务
商旅 3.58 30.01 3.25 35.87 4.8 40.11 3.77 48.74
管理
会奖 2.83 1.06 3.18 1.25 3.91 0.94 3.18 1.1
旅游
整体 1.66 100 1.82 100 3.07 100 2.85 100
业务
随着公共卫生事件影响纾解，行业内生增长动能凸显，预计发行人的整体盈
利空间将保持相对平稳，发行人与上游合作方与下游客户的议价能力将保持平
稳。同时，不排除宏观经济波动等因素导致发行人盈利空间收窄及议价能力减弱。
（5）是否存在期后业绩大幅下滑的风险
随着公共卫生事件影响纾解，航旅票务和商旅管理等在经历 2023 年较快增
长后，泛商旅出行服务行业内生增长动能凸显，预计未来行业容量规模和景气度
保持平稳。2024 年，未出现主要客户被动流失情形；主要供应商合作关系保持
稳定，未出现相关合作终止情形。少数客户因商业政策调整或招投标未中标等原
因流失系具有商业合理性的正常情况，且发行人的客户和供应商集中度较低，少
数客户流失不会对发行人客户开拓及合作关系深化的整体情况产生重大不利影
响。在可预见的将来，发行人业务遭受该等重大不利因素影响的风险较低。发行
人的盈利空间及议价能力预计在平稳行业发展态势下保持相对稳定，遭受重大风
险因素影响的概率较低。因此，发行人期后业绩大幅下滑的风险较低。
四、业务开展的规范性
（一）主要航司对代理人的主要管理规定及处罚措施，发行人在业务开展
中是否存在违反相关规定的情况，是否存在被取消代理资格或相关授权的情况
及风险，是否对持续经营能力构成重大不利影响。
1、主要航司对代理人的主要管理规定及处罚措施
报告期内，根据航司交易习惯，境外航司通常不签署框架代理协议；就境内
航司而言，发行人及其分子公司通常需根据航司供应商的要求分别与其签署框架
代理协议，该等协议就其作为机票代理人的受托代理内容、代理行为规范等主要权利义务作出约定，发行人各主体与同一航司签署的框架代理协议约定的代理方业务范围及职责、规章遵守要求、票证的报告及使用等主要权利义务条款基本一致。报告期内，发行人与前五大航司供应商签订的框架代理协议对代理人的主要管理规定及处罚措施如下：
（1）主要管理规定
报告期内，发行人（乙方）与前五大航司供应商（甲方）签订的框架代理协议对代理人的主要管理规定如下：
规范内容 规范事项 主要管理规定
乙方按甲方规定更正定座记录中发生错误的旅客姓名；
乙方应查验旅客旅行证件，在定座记录中准确留存旅客
API 信息；
乙方应将婴儿与随行成人定在同一定座记录中；
乙方不得违反联运航段定座规则；
乙方在定座系统中应使用自身的责任组(0FFICE 号)定座、
定座 出票、改期、变更舱位，使用非乙方的其他代理人责任组
的定座记录出票改期、变更舱位，应在客票操作前向甲方
提出申请，须甲方授权后方可操作；
乙方不得取消其他销售单位已定妥的座位，或变更其他销
机票预订 售单位的定座记录；
乙方应遵守甲方航班座位管理规定，规范操作，不得以任
何方式虚耗甲方航班座位，造成航班座位超售或虚耗；
乙方不得以联程方式违规预订甲方航班未开放的座位
乙方应定妥
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