3 年度 2022 年度 2021 年度
利润总额（万元） 3,975.94 8,191.12 4,731.89 2,877.96
利息费用 （万元） 691.00 1,575.17 592.96 525.12
长期安全资金融资成本（万元） 1,317.15 1,865.50 76.24 173.43
预计担保费用-费率 2% 102.39 190.94 115.44 114.22
预计担保费用-费率 3% 153.59 286.41 173.17 171.33
注 1：调整后的利息保障倍数系考虑长期安全资金保有量下的融资成本和预计担保费用测算数据；
注 2：利息费用中包含了银行借款利息费用、保函费用，预计担保费用包含了发行人账面已计提的担保费、实控人或员工已承担账面未计提的担保费。
4、与可比公司对比情况及差异原因
以长期安全资金保有量下的融资成本和预计担保费用为基础计算的利息保障倍数系发行人最安全及谨慎情况下的长期偿债能力体现，为了与可比公司的数据更具对比性，取账面利息保障倍数进行对比。
可比公司利息保障倍数情况如下：
公司名称 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
众信旅游 9.04 2.73 -2.54 -7.72
岭南控股 - 230.50 -428.00 -406.04
携程集团 10.45 6.69 2.35 0.76
同程旅行 11.52 12.80 0.14 34.02
腾轩旅游 -1.20 1.17 19.02 -25.79
易飞国际 20.08 37.32 24.44 25.71
剔除岭南控股的 7.45 5.85 4.75 0.32
平均值
发行人 6.75 6.20 8.98 6.48
注：2024 年 1-6 月岭南控股利息费用为 0，无法计算利息保障倍数。
由于岭南控股是一家集商旅出行、住宿、会展、景区、汽车服务等业务为一体的综合性旅游集团，通过集团统一实施有效的财务管理措施，如优化资金结构、合理安排债务和投资，可以有效降低利息费用。报告期内，岭南控股利息费用金额均较小或为 0，因此岭南控股的利息保障倍数与同行业公司不具有可比性，在计算可比公司利息保障倍数平均值时予以剔除。
报告期内，发行人相比于同行可比上市公司的均值相对接近，差异不大。相对具体可比公司而言，众信旅游 2021 年和 2022 年利润总额为负数，因此计算的
利息保障倍数为负数，2023 年其利润总额较低，利息保障倍数金额较小，2024
年 1-6 月利息保障倍数与发行人接近；携程旅游 2021 和 2022 年由于公共卫生事
件期间，利润总额较低，因此利息保障倍数较低，2023 年及 2024 年 1-6 月与发
行人相对接近；腾轩旅游各期的利息保障倍数波动较大，主要系其各期的利润总
额波动较大，2021 年和 2024 年 1-6 月其利润总额为负数，2023 年其利润总额规
模较小，其利息保障倍数与发行人不太具有可比性；易飞国际各期的利息保障倍数金额均较大，主要系易飞国际的体量较小，其利息支出相对较少，利息保障倍数比发行人相对较高。
报告期内发行人的利息保障倍数相对平稳，与可比公司相比处在中间值，能够充分保证借款本息的按期清偿，发行人借款不存在逾期未偿还和拖欠利息的情况。
5、测算在长期安全资金规模下发行人未来三年利息保障倍数，是否发生重大不利变化
项目 2026 年度 2025 年度 2024 年度
账面利息保障倍数 8.51 7.99 7.51
调整后利息保障倍数-担保费率 2% 4.11 3.87 3.65
调整后利息保障倍数-担保费率 3% 4.01 3.78 3.57
利润总额（万元） 11,169.35 10,153.96 9,230.87
利息费用（万元） 1,488.16 1,453.30 1,418.82
长期安全资金融资成本（万元） 1,865.50 1,865.50 1,865.50
预计担保费用-费率 2% 234.45 219.12 204.78
预计担保费用-费率 3% 351.68 328.67 307.17
注 1：调整后的利息保障倍数系考虑长期安全资金保有量下的融资成本和预计担保费用测算数据。
注 2：利息费用中包含了银行借款利息费用、保函费用，预计担保费用包含了发行人账面已计提的担保费、实控人或员工已承担账面未计提的担保费。
根据发行人 2024 年第三季度的利润情况，预估发行人未来三年的利润总额增长比例为 10%（该数据仅计算利息保障倍数参考，不代表为发行人目前针对2024 年-2026 年的全年业绩预测），在考虑长期安全资金融资成本和预计担保费用后计算发行人未来三年的利息保障倍数。从上表可以看出，发行人未来三年的利息保证倍数相对平稳，没有发生重大不利变化。
（四）说明发行人应收账款保理业务是否存在限制或风险，能否为发行人提供稳定的资金支持；结合发行人现金流情况、债务规模、流动资金需求、可用货币资金、剩余融资能力及稳定性，分析发行人是否存在资金链断裂风险，发行人改善现金流的措施及具体效果，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响。
1、说明发行人应收账款保理业务是否存在限制或风险，能否为发行人提供稳定的资金支持
截至 2024 年 6 月 30 日，发行人签订的应收账款保理业务具体情况如下：
融资公司 融资额度（万元） 担保类型 使用规则 使用限制
安途金信商 以累计实际发生并 应收账款 不得转让应收账
业保理有限 经保理商审核通过的 质押 额度循环使用 款
公司 额度为准
深圳市锦元 应收账款 额度循环使用，仅限
保理有限公 3,000.00 质押+保证 获得准入的客户订 -
司 担保 单数据
未经保理商书面
同意，不得转让
质押的应收账
中国南航集 应收账款 额度循环使用，仅限 款，不得转让、
团财务有限 3,000.00 质押+保证 获得准入的客户购 抵销产生应收账
公司 担保 买中国南方航空的 款的基础合同债
机票订单 权，也不得就应
收账款或基础合
同续做保理、转
让、融资等业务。
额度循环使用，仅限 未经保理商同
易派客商业 应收账款 中国石化电子商务 意，公司不能擅
保理有限公 100,000.00 质押 平台、中国石化产融 自对已受让应收
司 数智平台的订单 账款作任何形式
的处分
从上表可知，应收账款保理业务授信额度金额较高，对发行人使用限制较少，且应收账款债权凭证最终付款方具有较强的资金实力和良好的信用等级，具备按期足额支付款项的能力，因此，应收账款保理商具有持续为发行人提供资金支持的意愿，能给发行人提供稳定的资金支持。
2、结合发行人现金流情况、债务规模、流动资金需求、可用货币资金、剩余融资能力及稳定性，分析发行人是否存在资金链断裂风险，发行人改善现金流的措施及具体效果，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响
（1）结合发行人现金流情况、债务规模、流动资金需求、可用货币资金、剩余融资能力及稳定性，分析发行人是否存在资金链断裂风险
报告期内，发行人经营性现金流、债务规模、流动资金需求、可用货币资金的情况如下：
单位：万元
项目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
经营性现金流净额 -5,721.71 -10,921.43 6,622.98 -1,387.19
短期借款 26,602
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