54% 14.54% 14.54% 14.54% 14.54% 14.54%
折现期 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 5.00
折现系数 0.8731 0.7622 0.6655 0.5810 0.5072 3.4886
现值 775.28 706.66 553.52 498.27 463.30 3,070.10
减：期初营运资金投入额 2,706.34
可收回金额 3,360.79
2、2023 年 12 月 31 日
单位：万元
项目 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 永续期
营业收入 6,247.15 6,771.30 7,238.09 7,732.39 8,068.98 8,068.98
减：营业成本 4,854.35 5,257.79 5,624.82 6,035.25 6,328.23 6,328.75
税金及附加 36.63 39.85 42.61 45.69 47.37 46.6
销售费用 218.04 231.98 244.66 259.42 269.71 269.69
管理费用 410.87 414.82 359.51 374.06 384.62 410.64
研发费用 80.21 82.62 85.1 87.65 90.28 90.28
息税前利润 647.05 744.24 881.39 930.32 948.77 923.02
加：折旧与摊销 213.35 203.92 128.59 41.45 39.55 66.07
减：资本性支出 1.32 9.49 1.12 30.66 89.48
减：营运资金增加额 341.44 215.93 196.76 213.65 150.74
项目 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 永续期
现金净流量（税前） 518.96 730.91 803.73 757.00 806.92 899.61
折现率 14.85% 14.85% 14.85% 14.85% 14.85% 14.85%
折现期 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 5.00
折现系数 0.8707 0.7581 0.6601 0.5747 0.5004 3.3697
现值 451.86 554.10 530.54 435.05 403.78 3,031.42
减：期初营运资金投入额 2,120.45
可收回金额 3,286.30
3、2022 年 12 月 31 日
单位：万元
项目 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 永续期
营业收入 6,002.31 6,717.81 7,253.09 7,831.08 8,297.89 8,297.89
减：营业成本 4,758.00 5,292.87 5,762.80 6,205.42 6,595.16 6,595.16
税金及附加 35.96 40.50 43.37 46.84 49.47 49.47
销售费用 223.90 245.68 262.15 280.37 296.06 296.06
管理费用 357.03 342.11 334.94 300.57 344.03 344.03
研发费用 100.37 101.27 103.26 106.00 97.71 97.71
息税前利润 527.05 695.38 746.57 891.88 915.46 915.46
加：折旧与摊销 266.49 122.53 91.86 45.51 56.85 56.85
减：资本性支出 42.22 1.54 36.18 46.34 66.58 66.58
减：营运资金增加额 -39.82 312.70 237.47 235.00 202.02
现金净流量（税前） 791.14 503.67 564.78 656.05 703.71 905.73
折现率 13.89% 13.89% 13.89% 13.89% 13.89% 13.89%
折现期 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 5.00
折现系数 0.8780 0.7710 0.6769 0.5944 0.5219 3.7574
现值 694.62 388.33 382.30 389.96 367.27 3,403.19
减：期初营运资金投入额 2,438.46
可收回金额 3,187.21
（二）结合市场变化、订单变化、资产等情况，进一步说明商誉减值测试的相关假设是否合理
1、报告期各期，对商誉减值测试的相关假设情况如下：
2024 年：
单位：万元
项目 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续期
（实际）
营业收入 7,157.06 7,349.32 7,547.12 7,750.64 7,960.02 8,107.54 8,107.54
增长率 25.89% 2.69% 2.69% 2.70% 2.70% 1.85% 0.00%
息税前利润 804.17 744.08 852.92 874.60 920.48 941.43 909.80
息税前利润 11.24% 10.12% 11.30% 11.28% 11.56% 11.61% 11.22%
率
2023 年：
单位：万元
项目 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 永续期
（实际）
营业收入 5,685.07 6,247.15 6,771.30 7,238.09 7,732.39 8,068.98 8,068.98
增长率 17.15% 9.89% 8.39% 6.89% 6.83% 4.35% 0.00%
息税前利润 615.09 647.05 744.24 881.39 930.32 948.77 923.02
息税前利润 10.82% 10.36% 10.99% 12.18% 12.03% 11.76% 11.44%
率
2022 年：
单位：万元
项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 永续期
（实际）
营业收入 4,852.82 6,002.31 6,717.81 7,253.09 7,831.08 8,297.89 8,297.89
增长率 -27.25% 23.69% 11.92% 7.97% 7.97% 5.96% 0.00%
息税前利润 469.47 527.05 695.38 746.57 891.88 915.46 915.46
息税前利润 9.67% 8.78% 10.35% 10.29% 11.39% 11.03% 11.03%
率
注：2023 年度收入增长率预测为 23.69%，增长率预测较高的主要原因为：2022 年度营
业收入下降，主要系江苏旭禾的主要客户 Sejong Healthcare 临时调整采购策略导致其订单金
额下降。根据 2022 年底 Sejong Healthcare 的在手订单、市场情况及管理层与客户的沟通情
况，预测 2023 年营业收入为 6,002.31 万元，与 2023 年实际营业收入较为接近。
2、市场变化
江苏旭禾所处医用敷料行业，该行业近十年出口数据趋势如下图所示：
中国医用敷料出口趋势
600,000.00
500,000.00
400,000.00
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