山东百诺医药股份有限公司
Shandong Bestcomm Pharmaceutical Company Limited
（中国（山东）自由贸易试验区济南片区崇华路以东世纪财富中心 C 座 201）
公开转让说明书（申报稿）
（申报稿）
声明：本公司的公开转让申请尚未得到中国证监会注册或全国股转系统同意。
公开转让说明书申报稿不具有据以公开转让的法律效力，投资者应当以正式公
告的公开转让说明书全文作为投资决策的依据。
中信建投
地址：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼
2025 年 4 月
声 明
中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）、全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）所作的任何决定或意见，均不表明其对本公司股票公开转让申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行承担。
本公司及控股股东、实际控制人、全体董事、监事、高级管理人员承诺公开转让说明书及其他信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。
本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证公开转让说明书中财务会计资料真实、准确、完整。
本公司及控股股东、实际控制人、全体董事、监事、高级管理人员承诺因公开转让说明书及其他信息披露资料有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券发行或交易中遭受损失的，将依法承担相应的法律责任。
主办券商及证券服务机构承诺因其为公司本次公开转让股票制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法承担相应的法律责任。
重大事项提示
公司特别提醒投资者注意下列风险和重大事项：
重要风险或事项名称 重要风险或事项简要描述
公司主要从事药物研发服务 CRO 业务、原料药生产与销售及制剂 CMO 业
务，业务领域逐渐向创新药拓展。截至 2024 年末，公司拥有 30 余项 2 类
新药在研项目。报告期内，公司营业收入快速增长，分别实现营业收入
业绩成长性风险 36,563.29 万元、48,272.84 万元和 39,159.59 万元。随着近年来，我国药物
CRO 行业呈增速放缓趋势，同时下游制药企业客户需求变化存在一定不确
定性，未来行业可能面临更加激烈的竞争，公司经营可能受到不利影响，
公司若在在高技术壁垒仿制药和创新药方面不能形成技术优势，则无法保
持业绩高速增长。
医药研发企业受医药行业监管政策影响较大。药品监督管理部门对药品审
批要求、审批的节奏变化或相关监管政策，会影响医药企业的研发投入及
行业监管政策变化的 药品注册申报进度，进而对医药研发企业的经营业绩构成影响。药品监督
风险 管理部门对医药研发过程的规范性、资料的真实性和可靠性等方面的监管
日趋严格。我国药品监督管理部门会不断根据市场发展情况逐步制订并不
断完善各项相关法规，若公司无法及时调整经营策略以适应行业监管政策
变化，将在客户开拓、订单获取、项目执行等方面受到不利影响。
随着集中带量采购持续开展，仿制药企业的利润空间持续被压缩。仿制药
企业对新仿制药研发的投入更为谨慎，短期可能对 CRO 服务的需求产生波
药品集中带量采购的 动。长期来看，随着带量采购政策的实施，药品价格下降，患者用药的可
风险 及性提高，市场需求得到释放，同时，制药企业加大研发投入，以开发新
药和高壁垒仿制药，加速提升行业集中度。如果公司不能持续提升药物研
发能力以及销售能力，将对公司的经营业绩造成不利影响。
医药研发行业是国家鼓励发展的行业，随着市场规模的扩大，不断有新的
竞争者加入；同时，行业内的头部企业通过增加投入以不断提升核心竞争
力，提高市场份额，包括：通过加大先进设备投入、招聘优秀的专业人才
以保持专业技术研发平台的领先地位，强化药物研发及生产的一体化服务
市场竞争加剧风险 能力；增加自主研发项目投入、丰富前瞻性研发品种储备并加快项目的持
续转化，通过响应客户快速获得品种需求的方式抢占市场、获得较高溢价。
前述情形使得行业竞争日趋激烈。如果公司不能通过加大市场开发力度、
加大自主研发项目储备并推动快速转化等方式持续增强核心竞争力，则随
着市场竞争的加剧，公司整体市场份额存在下降风险。
公司主营业务是为医药企业提供研发和生产外包服务。药物研发是系统性
工程，需要经历反复实验的过程，普遍具有较高的风险。虽然从注册申报
口径统计，公司 CRO 业务的研发成功率已经达到 97.06%1，但是，受公司技
术水平、实验室条件、原材料供应、客户生产条件、监管政策等内外部因
研发失败的风险 素的综合影响，药物研发存在失败的可能。公司研发成果转化业务所得的
收入占比较高，由于研发成果转化业务具有较高的利润空间，公司主动立
项并持续投入研发项目，若公司无法凭借较好的战略眼光选择具有价值的
产品，或无法顺利研发成功，将对公司在行业内的竞争力及盈利能力造成
不利影响。
研发投入较高而效益 作为自主立项研发驱动的药物研发及生产公司，公司会综合市场行情、研转化不及预期的风险 发熟练度、行业政策等因素自主选择研发药物标的并进行立项研发，待研
1 研发成功率=获批项目数量/累计协助客户或自行完成注册申报并结束 CDE 审评的项目（2015-2024 年）。
发取得阶段性成果后，通过向客户推介或经客户主动接洽，公司将阶段性
成果转让给客户并进行后续研发，以此缩短合同执行周期、提升合同溢价。
虽然公司是经过审慎评估后选择自主立项研发标的，但若市场行情或行业
政策发生变化，相关药品标的价格或市场需求未达到预期，公司可能面临
相关项目难以推广、前期投入回报较低或较难收回的风险。
公司 CRO 研发项目存在因国家政策、客户自身战略变化、研发目标不达预
研发项目赔付风险 期等原因而导致项目终止或未达到客户整体要求的情况。若公司被认定为
项目终止或未达到客户整体要求的主要责任方，则可能触发相关退款等赔
付义务，可能会对公司业绩造成不利影响。
医药研发及生产服务行业属于知识密集型行业，具有技术水平高、技术更
研发能力无法紧跟技 新快的特点，药物研发复杂性也日益增加，各种技术创新不断涌现，客户
术发展的风险 对医药研发外包企业技术水平的要求也不断提高。如果公司不能持续加强
技术人才队伍的建设，加大对新技术、新设备的投入，公司未来的盈利能
力和持续发展将受到一定程度的影响。
技术人才是该领域的关键资源之一，如果公司未来研发团队技术人才大量
流失，则公司的业务发展将受到一定的不利影响；如果公司的人才培养制
技术人才流失及技术 度及人才激励机制不能满足研发团队的需求，抑或公司未能为员工提供更
泄密风险 好的科研环境及发展空间，公司研发团队规模和质量的提高可能会受到限
制，从而造成公司业务承接能力不足；随着医药研发行业发展，行业内技
术人才的竞争日趋激烈，如果公司核心技术人才和商业机密被同行业竞争
对手获取，则公司在行业内的竞争力及公司盈利能力可能受到不利影响。
报告期内，公司综合业务毛利率分别为 73.34%、77.60%和 76.73%，处于较
高水平。公司主营业务主要包含 CRO 业务、原料药业务和 CMO 业务，其
中 CRO 业务贡献了大部分毛利。由于公司 CRO 业务同时存在研发成果转
毛利率波动风险 化和受托研发服务两类合同，不同合同签署时点、研发的产品、市场供求
情况、项目执行周期等均或多或少存在差异，故公司不同合同毛利率均有
所不同。对于原料药业务和 CMO 业务，两类业务一方面受公司 CRO 业务
开展情况的影响，另一方面受行业政策、市场供求、行业竞争等多种因素
的综合影响。因此公司面临毛利率波动的风险。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 1,880.61 万元、3,848.80 万元
和 6,825.80 万元，占当期营业收入的比例分别为 5.14%、7.97%和 17.43%，
应收账款回收风险 随着公司经营规模不断扩大，公司应收账款规模呈上升趋势，且占当期营
业收入比例增长速度较快。若公司收款措施不力、客户财务状况发生恶化
或者宏观经济环境发生
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