发展方向，紧跟市场步伐，为公司制定科学、合理的发展规划和发展战略，并确保在日常工作中加以落实和执行，促进公司长期健康发展。
2、发行人的竞争劣势
（1）资本实力限制公司进一步发展
近年来，公司不断加大对营销网络、供应链、信息系统、新品研发的资金投入，同时，扩建营销网络和完善信息系统等也需要大量营运资金的支持。因此，公司如不能随着市场需求扩大营销网络建设、完善信息系统、增强供应链管理并根据市场变化情况推出新产品迅速占领市场，将在激烈的行业竞争中处于弱势，对公司的品牌声誉和市场地位造成不利影响。公司仅依靠现有融资渠道已难以满足目前快速发展的需求，急需进一步增强资本实力。
（2）产品设计、品牌创意、市场推广等方面投入有待加强
公司高度重视产品开发投入工作，但受限于融资渠道单一和国内婴童食品和卫生用品行业起步晚，公司在产品整体设计、消费者的体验互动、快速占领产品市场提高市场占有率等方面的投入与国外优质婴童食品、用品品牌相比仍存在差距。为满足公司业务发展的需要，缩小与国内外婴童食品用品品牌的差距，公司必须在品牌创意、产品设计、配方研发和市场推广等多方面持续投入更多的人力、物力、财力。
（3）营销渠道有待进一步深化
目前，公司已基本构建了渗透至母婴连锁店、大型超市、卖场和电商在内的多渠道销售网络。虽然近年来公司电商渠道销售额逐年增长，但为了更好适应互联网技术深入发展的趋势，公司仍需在该渠道持续增加投入；公司线下经销商渠道网络还有较大潜力，仍需大规模建设，用以增强消费者对公司产品的直观体验，如未来需要进一步提高公司产品市场占有率，线下渠道的完善补充将是公司重要的任务之一。
此外，从婴童食品和卫生用品行业的发展规律来看，为保持消费者对品牌及产品的新鲜度和忠诚度，也需要公司定期对自身品牌及终端零售形象进行更新升级，不断推出适合不同年龄段婴童的新产品，因此就要求公司不断对现有渠道终端的持续投入，以提升公司品牌形
象。
（十）行业面临的机遇与挑战
1、我国婴幼儿辅食产业面临的机遇与挑战
（1）我国婴幼儿辅食产业发展面临的机遇
1）新生儿数量巩固辅食消费人群基数，市场潜力巨大
近年来，我国人口出生率呈下降趋势，由于人口基数大，新生儿人口数量依旧可观，婴幼儿辅食产品受众群体巨大。同时，随着国家推出“双减”“三孩”等减轻生育硬性成本的一系列政策，全国各地区鼓励生育相关政策和配套措施也逐步完善，并且随着我国居民消费水平的提高和消费结构的逐渐优化，母婴行业的消费潜能和意愿有望得到释放。
2）喂养观念的改变提升渗透率，促进产业规模的扩大
经过几十年的发展，尤其是近年来“健康中国行动”的实施，对“生命早期 1000 天”的关注及行业协会、专家、市场主体对辅食科学喂养理念的宣传推广，婴幼儿的科学喂养理念深入人心，我国辅食的渗透率逐年提升。
此外，新生代父母的精细化育儿理念持续释放辅食市场的需求。中国高等教育的普及，年轻一代较高学历的父母逐渐成为育儿市场消费主力，他们更加注重科学育儿，在育儿方面的支出持续提高。根据 CIC 灼识咨询研究，2019 年中国食用辅食的婴幼儿全年人均辅食支出为 3,589 元，大幅落后于其他成熟辅食市场。随着婴幼儿群体食用辅食的频次变高、宝宝
辅食需求逐渐被满足，2024 年该数字已达 6,247 元。预计 2029 年中国婴幼儿全年人均辅食
支出将达 7,318 元。科学育儿观念在消费者中的普及将持续助力辅食市场消费需求的不断释放。
3）日趋严格的监管措施促进供给端产业升级，优胜劣汰提升产业集中度
在法律法规方面，国家出台了《中华人民共和国食品安全法》、《婴幼儿辅助食品生产许可审查细则》等一系列法律法规，对婴幼儿辅食的开发、研发、生产、销售等环节进行规范，保障行业健康有序发展。
在产业政策方面，近年来国家出台了《中国儿童发展纲要》、《国民营养计划》、《食品安全标准与监测评估“十四五”规划》及有关行业标准，意在引导辅食行业向规范化、规模化、供给质量和效率显著提高方向发展，支持产业规模不断壮大，产业结构不断优化。
新政策法规的发布实施，促使整个行业逐步提高行业集中度，呈现优胜劣汰的态势，产业得到均衡发展。优质企业通过持续加大质量保障和研发投入，建立和塑造国产品牌形象，提升自主品牌在市场上的影响力，提高市场占有率，推动行业良性发展。
4）技术和观念的进步推动行业发展和产品创新
随着国外品牌引进海外产品、国内辅食产品迭代创新，中国婴幼儿辅食产品以单一谷类辅食为主的格局正在转变，逐渐向高端化、精细化、多品类方向转变，辅食企业顺应市场发展，开发出了多种新品，满足消费者日益变化的需求。
同时，新技术的应用，使新产品更加适应婴幼儿的身体发育和营养吸收。如在米粉中添加二价铁离子能够直接被人体吸收，带来更高的铁吸收率；米粉酶解工艺的应用，更利好婴幼儿的吸收，冲调性更好，营养成分更稳定；冻干技术应用到辅食生产工艺中，有助于平衡产品新鲜度等。此外，辅食类企业在产品原料、包装、形态和规格的创新，不断满足消费者的精细化喂养需求，创造新的溢价支撑点。
5）配套产业的日益完善强化了企业的核心竞争力
我国的食品工业经过多年的发展，已经形成了较为成熟的产业链条和较为完善的监管政策。原材料供应商、加工设备制造企业、产品生产企业、品牌运营商、销售平台及渠道商、零售终端之间分工明确，产业集群效应明显，为行业的发展提供了良好的平台。
辅食行业内的企业在自主建厂的同时，可以采用代加工模式，直接利用生产企业已有的生产线和设备生产产品，快速响应市场需求，迅速占领市场，在市场竞争中赢得有利地位；而代加工企业也可以专注食品生产和质量安全。产业分工与协作，强化了企业的核心竞争力，能够进一步提升我国婴幼儿辅食产业的运营水平。
（2）我国婴幼儿辅食行业发展面临的挑战
1）婴幼儿辅食市场起步较晚，行业快速发展且竞争激烈
与发达国家相比，我国辅食市场起步较晚。近年来，我国辅食行业的标准不断提高、市场规模始终保持高速增长。一直以来我国辅食市场以外资品牌为主，如嘉宝、亨氏等。随着国货品牌崛起，国外品牌市场份额逐渐走低。但由于外资品牌在我国长时间的市场推广、品牌宣传与行业实践，国货品牌必须适应不断科学化、个性化的喂养观念，从开发高质量的产品入手，打造更适合中国婴幼儿的产品，以适应竞争激烈的市场环境。
2）消费者科学喂养意识有待进一步提高
经过多年的宣传推广及市场教育，我国广大新生儿家庭已基本形成了“0～6 个月婴儿纯母乳喂养，为 6 个月以上婴儿适时合理添加辅食”的新生儿喂养理念，“米粉是第一口辅食”等辅食喂养观念逐渐深入人心。但仍有部分消费者缺乏科学喂养知识，存在添加时间过早或过迟、添加顺序或种类不合理、将不适合的食物提供给婴幼儿的情况，我国辅食科学喂养意识有待进一步提高，婴幼儿家庭对多样化、科学化添加婴幼儿辅食的习惯需要持续培养。
3）辅食产品安全及质量控制监管标准有待进一步提高
《食品安全法》、《婴幼儿辅助食品生产许可审查细则》、《食品生产许可审查通则》、《关于进一步加强婴幼儿谷类辅助食品监管的规定》及婴幼儿辅助食品国标的实施，对我国辅食的食品安全监督管理起到了较大的推动作用。辅食产品作为具有一定功能性的特殊膳食类食品，终端用户为婴幼儿，对食品安全标准的细分提出了更高的要求。我国婴幼儿辅食产品的标准体系有待进一步完善。我国辅食生产企业规模较小、相对分散，在研发能力、生产条件、质量管理水平上有待改进，这些都加大了政府的监管难度，因此需要辅食生产企业发挥更大的主体责任，共同促进辅食行业产品安全及质量控制监管标准有待进一步提高。
2、我国婴幼儿卫生用品行业面临的机遇与风险
（1）我国婴幼儿卫生用品行业发展面临的机遇
1）三孩政策出台及配套鼓励生育措施，减缓新生儿出生数量下降趋势
近几年我国新生人口数量有所下降，国家出台了三孩政策及配套的鼓励生育措施，使得下降趋势有所缓解。与此同时，由于低线城市的养育成本更低、育龄人群的生活压力更小，生育意愿和生育率更高，预计未来一段时间，下沉市场新生人口增速将略高于一二线城市。
2）健康育儿理念深入人心，婴幼儿纸尿裤成为重点消费品类
随着生活水平和育龄人群受教育程度的提升，人们的育儿理念从过去传统、粗糙的育儿方式转变为现阶段科学化、精细化、个性化的育儿方式，育儿理念的更新带动母婴消费的升级，育龄人群提升了卫生护理意识，追求健康育养。婴幼儿卫生用品已经成为母婴消费中的重点品类之一。
3）线上线下渠道优势互补、互相融合
婴幼儿卫生用品是高频易耗的快消品，线上渠道购买方便、价格实惠、促销活动多，吸引了更多消费者；同时随着互联网电商的发展，企业加速数字化转型步伐，各类品牌增加线上化布局，使得近年来婴幼儿纸尿裤线上渠道的销售额逐年攀升。但是，具备体验和服务优势的线下渠道依然重要，未来线上和线下渠道将优势互补，互相融合，给消费者带来更好的购物体验，进一步促进企业的发展。
（2）我国婴幼儿卫生用品行业发展面临的风险
1）国产品牌起步较晚，国际品牌仍具竞争优势
行业发展早期，以帮宝适、大王、花王、好奇为首的国际品牌凭借资本、技术、管理、品牌、成本、渠道等多方面的综合优势，长期占据着婴儿卫生用品行业的主要市场份额。国际品牌进入市场较早，并通过在中国自主建厂或者与国内企业合资的方式，引入发达国家的成熟产品和生产技术，通过提供优质的产品赢得了众多消费者的信赖，逐渐稳固了自身高端的品牌形象。而国内婴幼儿卫生用品品牌大部分成立时间较短，仍然需要更强大的研发能力、
更高的产品质量和较长的时间才能逐步赶上与国际品牌在产品信赖度、接受度等方面的差距。
2）婴幼儿卫生用品行业竞争激烈
近几年中国婴儿出生人数连续降低，加之卫生用品市场渗透率的提高，婴幼儿纸尿裤市场之前的高增长率已经难以再现，而新增品牌还在不断出现，市场未来竞争将更加激烈。企业需要在产品创新、高端化、高附加值产品的研发以及营销创新方面进行破局，进一步打造细分及个性化的产品，发掘市场潜力，方能在激烈的市场竞争中取得领先。
（十一）公司与同行业可比公司在业务情况、技术实力、经营情况和关键业务数据等方面的比较情况
报告期各期，发行人与同行业可比公司在营业收入、加权平均净资产收益率两项关键业务指标的比较情况如下：
1）营业收入的对比情况
单位：万元
名称 2024 年度 2023 年度 2022 年度 复合增长率
汤臣倍健 683,839.48 940,681.37 786,141.18 -6.73%
贝因美 277,343.05 252,815.70 250,917.19 5.13%
妙可蓝多 484,375.38 404,903.37 482,953.80 0.15%
百亚股份 325,423.56 214,414.57 161,214.15 42.08%
可靠股份 107,853.63 108,148.44 118,628.98 -4.65%
发行人 197,433.38 175,831.70 129,605.21 23.42%
同行业可比公司较发行人上市时间较早，部分营业收入规模较大。发行
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