进行，可能导致募投项目经济效益的实现存在较大不确定性，进而对公司战略规划的实现和持续发展产生不利影响。
2、募投项目产生的折旧、摊销及相关费用导致盈利下降的风险
本次募集资金投资项目建成后，公司将新增大量固定资产、无形资产及员工，每年将相应增加折旧、摊销及员工薪酬。若因项目管理不善、经济形势或市场环境发生重大不利变化、产品市场开拓不力等原因，不能较快产生效益或无法实现预期收益，以覆盖募投项目新增的各项刚性支出，将对公司的盈利能力产生不利影响。
3、即期回报摊薄的风险
本次发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产将会相应增加。由于募集资金投资项目需要一段时间的投入期，难以在短时间内取得效益，公司净利润增长幅度可能会低于净资产和总股本的增长幅度，每股收益、净资产收益率等财务指标将可能出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。
（六）发行风险
公司本次申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市，发行结果将受到公开发行时证券市场整体情况、投资者对公司价值的判断、投资者对本次发行方案的认可程度及股价未来趋势判断等多种因素的影响，可能因存在认购不足、发行后总市值未能满足北交所上市条件或触发相关法律法规规定的其他发行失败情形而导致的发行失败风险。
九、对发行人发展前景的评价
（一）行业发展概览
近年来，我国经济快速发展、居民收入水平不断提高，国民健康消费意识不断转变，消费需求加速升级，消费者对于食品的需求越来越多元化、细分化，更加注重饮食的营养及功效。在上述背景下，兼具健康美味、食用便携等特点的营养功能食品应运而生，其区别于传统保健食品的产品形态、消费习惯，更易渗透多种生活场景，受到消费者的广泛青睐。与此同时，国家多项利好政策的出台及下游消费渠道的快速迭代亦驱动着我国营养功能食品行业快速发展。根据灼识咨
询的报告，2024 年我国营养功能食品行业市场规模为 2,331 亿元，预计 2029 年
将达到 3,499 亿元，2024-2029 年度年均复合增长率预计将达 8.5%。
随着我国营养功能食品行业市场规模的快速增长，合同生产模式以其具备的显著优势逐渐成为营养功能食品领域的主要生产模式之一，规模不断攀升。根据灼识咨询的报告，2024 年我国营养功能食品合同生产行业市场规模为 253 亿元，
预计 2029 年将达到 441 亿元，2024-2029 年度年均复合增长率预计将达 11.8%。
（二）行业发展趋势
1、消费需求分层深化，精准营养解决方案兴起
随着人均可支配收入稳步增长，消费者健康意识不断觉醒，营养健康食品市场的消费呈现“两端渗透、中间扩容”的特征。消费者不再仅仅满足于基本的营养补充，而是对产品提出了更高要求，期望其能精准契合自身特定的健康需求，消费场景也逐步向“精准营养”的方向转变。
银发人群作为核心消费群体，高度关注心脑血管健康、骨骼健康以及慢病管
理类产品，以维持身体机能和预防疾病；中生代人群则主要聚焦于抗疲劳、提升免疫力以及家庭健康管理，消费决策兼具功能性与性价比；年轻人群将营养健康食品作为辅助健康的重要手段，正逐渐成为消费的中坚力量；女性群体对于滋补类产品的需求较为旺盛。
从细分应用场景来看，健康零食、肠道健康、体重管理、美丽营养、运动营养体量规模相对较大，是行业上下游企业研发生产的重点领域。随着消费者个性化诉求愈发强烈，企业将结合不同人群特征，挖掘更为精准、聚焦的功效需求，推出精准营养方案，促使产品品类日益丰富，定位更加精细，以满足市场多元化的需求。
2、技术创新驱动产品形态、配方、口感口味持续迭代
随着消费者健康意识的不断提升和科学认知的深化，营养健康食品市场呈现出需求多元化、细分化的特征，推动行业在产品形态、配方、口感口味等维度持续创新，技术创新成为迭代核心动力。
我国传统保健食品以片剂、胶囊等为主，而营养功能食品的产品形态更加多样，向易于食用和零食化的方向拓展，涌现出棒类、压片糖果、软糖等创新形态，应用场景更加生活化，更符合年轻人的饮食习惯，消费群体进一步扩大，进而促进市场的长期可持续发展。
随着消费者对于产品原料、作用机理等方面的认知持续深入，其对于产品配方的要求逐渐提高。近年来，随着胶原蛋白肽、益生菌、叶黄素酯等创新成分的持续运用，行业上下游需要持续保持创新活力，结合市场需求进行上游原料、核心功效成分的深入探索，通过科学复配精准组合成分，开发出满足口味、营养、功效多元需求的差异化产品。
口感口味创新是提升产品接受度的关键。企业通过调整配方、改进工艺提升口感风味。如采用微胶囊包埋技术，将鱼油、益生菌等与水果风味基料结合，屏蔽异味并增水果味，提升适口性。同时针对不同人群口味偏好精准研发，针对中老年群体咀嚼吞咽和营养需求特点，开发软糯易咀嚼、营养适配的产品。
3、销售渠道多元化，线上渠道重要性凸显
营养健康食品在线上渠道及商超、便利店等线下渠道均可销售。在互联网技
术飞速发展与消费行为数字化转型的大背景下，电商平台与社交媒体平台将在营养健康食品的销售与推广过程中扮演愈发重要的角色。消费者可通过各类电商平台便捷地获取丰富的产品信息，全面对比不同品牌、不同产品的性能、质量、价格、用户评价等关键要素，从而实现高效、精准的产品选购。
同时，品牌商能够借助社交媒体平台开展精准化营销活动，通过直播带货、短视频推广、内容营销、社群运营等新兴营销手段，实现与消费者的深度互动与精准触达，快速提升品牌知名度与产品市场占有率。根据欧睿数据，2023 年中国营养健康食品线上渠道份额超过 50%，同比增长超过 20%，预计在未来数年内仍将保持高速增长态势。
4、跨界品牌促使行业竞争与创新并存
在当前市场环境下，营养健康食品行业竞争格局呈现多元化态势。除传统营养健康食品企业外，食品饮料、医药、化妆品等领域的企业纷纷布局，加剧行业竞争。
普通食品饮料企业依靠庞大客户群和完善研发体系，能快速迭代产品、响应市场需求，随着养生观念普及，顺势拓展营养健康食品业务；医药企业通常具备资金实力与品牌积累，此外，消费者对于药品研发难度和严格质检体系的认知，加之“药食同源”理念的普及，使其推出的营养健康食品在安全性和功效性上更具市场认可度；化妆品企业长期专注于肌肤抗衰、美白、保湿等功效研究，积累了丰富的皮肤科学知识与技术经验，能够更精准地挖掘消费者的需求，叠加其成熟的销售渠道及品牌忠诚度，在美丽营养细分赛道占据优势。
在此背景下，企业需通过产品创新提升竞争力。未来，不同行业企业跨界融合将进一步丰富市场产品供给，为消费者提供更多元化选择，推动行业持续发展。
（三）发行人市场地位
衡美健康专注营养功能食品的研发、生产和销售，为品牌商客户提供综合性研发生产服务。公司深耕行业十余年，凭借强大的研发实力、高品质的产品和良好的品牌口碑，已在国内营养功能食品领域占据重要的市场地位。根据灼识咨询的报告，2024 年，公司在中国营养功能食品合同生产行业占据约 4.2%的市场份额，排名第一；同时，公司分别占有中国运动营养和体重管理类营养功能食品合
同生产市场约 22.5%和 16.2%的市场份额，在上述两个细分领域中排名第一。
公司是业内知名的营养功能食品企业，已具备较高的行业知名度。公司具有广泛的市场影响力及品牌知名度，近年来，公司获得的国家级及省级主要荣誉如下：
序号 所获奖项及荣誉 颁发单位 取得或公示日期
浙江省经济和信息化厅、浙江
1 2024 年浙江省企业技术中心 省财政厅、国家税务总局浙江 2024 年 12 月
省税务局、中华人民共和国杭
州海关
2 2023年度“中国食品工业协会科 中国食品工业协会 2024 年 12 月
学技术奖”二等奖
3 浙江省“专精特新”中小企业 浙江省经济和信息化厅 2023 年 12 月
4 2023年度国家知识产权优势企业 国家知识产权局 2023 年 11 月
5 2022年度浙江省创新型中小企业 浙江省经济和信息化厅 2023 年 1 月
6 高新技术企业 全国高新技术企业认定管理 2022 年 12 月
工作领导小组办公室
7 浙江省知识产权示范企业 浙江省市场监督管理局 2022 年 8 月
8 省级企业研究院 浙江省科学技术厅 2021 年 12 月
9 省级高新技术企业研究开发中心 浙江省科学技术厅 2021 年 1 月
10 浙江省科技型中小企业 浙江省科学技术厅 2020 年 4 月
此外，公司还担任中国保健协会团体会员、中国乳制品工业协会第七届团体会员、浙江省营养学会第七届理事单位、浙江省健康产品化妆品行业协会第四届理事会理事单位、上海保健品行业协会运动营养食品专业委员会会员单位；获得中国食品报社及中国营养健康产业企业家年会组委会评定的“2018 中国营养健康产业创新企业”、消费日报颁发的“2019 功能食品创新企业”及“2020 营养健康产业——杰出企业”、中华全国工商业联合会评定的“2022 年度中国烘焙行业发展先锋企业”、2023 年度食品产业高质量发展论坛组委会评定的“2023年度食品产业助推高质量发展先锋企业”等荣誉称号。依托领先的研发技术实力及行业影响力，公司还参与起草和制定了《体重控制人群用营养代餐食品》《体重控制人群代餐减重干预技术规范》《营养代餐》《低 GI 食品》《口服美容产品祛斑美白功效测试方法》《蛋白棒、能量棒和膳食纤维棒》《白芸豆提取物》《薯芋基料》8 项团体标准。
截至本发行保荐书出具日，衡美健康制造的多款产品及技术创新赢得了消费
日报社、西雅国际食品和饮料展览会（SIAL）、中国国际健康营养博览会、Foodaily每日食品等专业机构的广泛认可，具体如下：
序号 产品/技术名称 主要荣誉 授予单位
1 瓶装代餐 2020 营养健康产业-十大 消费日报社消费观察办
先锋产品 公室
2 口腔益生菌跳跳糖直饮粉 2021 年 SIAL 创新大赛铜 西雅国际食品和饮料展
奖 览会（SIAL）
3 巧克力橙子片 2022 年 SIAL 创新大赛铜 西雅国际食品和饮料展
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4 纯可可脂夹心三层蛋白棒 2023 年度热度榜单功能 中国国际健康营养博览
食品类榜单 TOP10 会组委会
一种含有无糖跳跳糖的直饮
5 型口腔益生菌产品设计和应 iSEE 创新技术 
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