目 录
一、关于业绩下滑风险...... 第 1—30 页
二、关于多种销售模式下销售真实性......第 31—67 页
三、关于毛利率增长真实合理性...... 第 67—103 页
四、关于境外销售真实性及核查充分性......第 103—150 页五、关于部分供应商的经营能力与采购需求是否匹配………第 150—198 页六、关于研发人员认定及研发费用核算准确性………………第 198—213 页七、关于应收账款坏账准备计提充分性及流动性风险………第 213—231 页
八、关于其他财务问题......第 231—246 页
关于浙江荣鹏气动工具股份有限公司
公开发行股票审核问询函中有关财务事项的说明
天健函〔2025〕1195 号
北京证券交易所：
我们已对《关于浙江荣鹏气动工具股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的的审核问询函》（以下简称审核问询函）所提及的浙江荣鹏气动工具股份有限公司（以下简称荣鹏股份公司或公司）财务事项进行了审慎核查，并出具了《关于浙江荣鹏气动工具股份有限公司公开发行股票审核问询函中有关财务事项的说明》（天健函〔2025〕194 号）。因荣鹏股份公司补充了最近一期财务数据，我们为此作了追加核查，现汇报如下。
一、关于业绩下滑风险（审核问询函问题 3）
根据申请文件：（1）报告期内，发行人营业收入分别为 55,303.93 万元、
48,681.51 万元、42,848.68 万元和 22,107.34 万元，2021-2023 年呈下降趋势，
主要原因系 2021 年度受海外供应链波动影响，下游客户为避免库存不足增加备货，公司收到外销客户订单量显著提升，2022 年以来为消化前期积压库存客户减少了采购额。（2）发行人主要从事气动工具的研发、生产和销售，产品主要应用于汽车后市场、建筑装饰、家具制造及托盘等领域。（3）报告期内，发行人前五大客户销售占比分别为 24.47%、23.66%、24.08%和 23.24%，而同行业可比公司报告期内客户集中度整体高于发行人。
请发行人：（1）说明 2021 年度海外供应链波动的具体情况、传导路径及
对下游客户的影响，是否属于行业周期性波动，不利影响因素是否已经消除，下游汽车后市场、建筑装饰、家具制造及托盘等领域客户去库存化的进程，目前行业供应链是否已经恢复正常，下游供应链主要客户的经营行为及其经营变
化情况。（2）结合报告期各期在执行订单和当期新增订单的数量、金额及当期完成情况，说明各期业绩实现对应主要订单的获取时间，2021 年订单获取量显著增加的情况是否属实，同行业可比公司是否存在类似情形；列表说明报告期各期前十大销售订单的签订时间、获取方式、对应客户名称、是否具有关联关系、订单内容、订单金额、是否为当年新增订单及占当年新增总订单的比重、订单完成进度及收入确认时间等，结合上述订单情形、期后在手订单数量、公司未来业务结构及业绩主要增长点，综合说明公司收入的下滑趋势是否已经扭转，报告期内与同行业可比公司的业绩变动趋势是否一致。（3）结合报告期各期客户数量、单家客户平均销售收入，说明客户较同行业可比公司分散的原因，分散度、稳定性情况是否符合行业特征，是否存在客户稳定性不足而影响公司持续经营能力的风险；列表说明报告期各期前十大客户销售的产品类型、单价、数量、销售金额、毛利率及波动原因、客户类型、合作背景及历史、是否签订长期合作协议及目前在手订单情况，综合分析发行人与现有客户合作的稳定性及可持续性，是否存在与客户终止合作的风险，是否存在被其他竞争对手抢占客户的风险。（4）结合报告期内与前五大客户签订订单的数量、金额、完成情况及收入确认时间等，说明前五大客户下单的方式、周期及金额分布情况，与主要客户的交易模式是否符合行业惯例，是否存在主要客户或主要订单流失的风险。（5）请发行人结合实际情况充分揭示风险并作重大事项提示。
请保荐机构、申报会计师：（1）核查上述事项并发表明确意见，说明核查方法、范围、依据及结论。（2）说明收入核查是否就客户分散作针对性考虑，相关核查的充分性及有效性。
回复：
(一) 说明 2021 年度海外供应链波动的具体情况、传导路径及对下游客户
的影响，是否属于行业周期性波动，不利影响因素是否已经消除，下游汽车后市场、建筑装饰、家具制造及托盘等领域客户去库存化的进程，目前行业供应链是否已经恢复正常，下游供应链主要客户的经营行为及其经营变化情况
1. 说明 2021 年度海外供应链波动的具体情况、传导路径及对下游客户的
影响，是否属于行业周期性波动，不利影响因素是否已经消除
公司系气动工具生产商、制造商，且主要采取以 ODM 贴牌和外销为主的经营
模式，其上游为提供金属零部件、橡塑零部件等原材料为主的企业，其下游则主要为国内外品牌商、贸易商等渠道性质为主的企业（以下将该类在产业链中不以生产制造为主的中间型流通性企业统称为“渠道商”），直接面对终端客户销售相对较少。因此公司经营状况与下游渠道商库存、终端客户需求等变化情况休戚相关。
受特殊事件影响，2020 年起全球气动工具行业供应链的生产、流通均受到严重阻碍，导致境外渠道商无法及时获取我国厂商所生产的气动工具产品。在产品使用需求依旧旺盛的情形下，境外渠道商向当地终端用户销售所受的影响相对较小，上述采购和销售两端的不平衡状态导致渠道商所备货产品的库存水平在
2020 年出现下降。由于我国政府治理得当，中国气动工具企业于 2020 年 2 月左
右比全球其他地区率先恢复生产供货，但与此同时以海运为主的国际跨境出口贸易仍受特殊事件影响而未能回归至正常流通状态。为避免因库存不足而导致错失市场机遇，下游各类渠道商客户于 2020 年起即根据自身库存水平制定对上游生产商的采购策略，具体情况如下：
(1) 短暂被动去库存：2020 年，全球工具行业市场原材料价格和供应链动荡，专业维修商封锁，用于日常家庭维修的工具行业产品需求保持上涨，因采购周期变长导致渠道商被动去库存；
(2) 激进主动补库存：2020 年全球工具行业生产厂商制造能力滞后于 2021
年释放，全球工具行业市场规模强劲增长，工具出货量激增，为避免上游生产厂商供货不及时，渠道商主动超额补库存；
(3) 主动去库存：受通货膨胀、经济低迷等因素影响，2022 年欧美地区工具消费支出缩减，叠加前期超额采购，渠道商库存出现积压情形，为优化库存水平因此主动减少了对上游产品的采购；
(4) 去库存基本结束：截至 2023 年上半年末，随着经济回暖和通胀缓解，
渠道商销售情况良好，前期积压库存改善显著，2024 年渠道商库存情况已恢复至常规水平，其采购节奏亦恢复如初，目前暂不存在因发生特殊事件从而超额或减少采购。
如上所述，2021 年度海外供应链波动系由特殊事件引发所致，其主要对生产商的生产环节以及生产商向渠道商跨境销售产品的流通环节的影响较大，而渠
环节的平衡被打破后，其库存水平发生明显改变，为保证自身销售尽量不受影响，在当时外部形势尚未明朗时，渠道商采取了超常规的采购策略，其亦直接影响了上游生产商的销售水平。
因此，上述情况属于意料之外的突发事件，具有高度不确定性，不属于行业周期性波动，相关不利影响因素已经消除。
2. 下游汽车后市场、建筑装饰、家具制造及托盘等领域客户去库存化的进
程，目前行业供应链是否已经恢复正常，下游供应链主要客户的经营行为及其经营变化情况
(1) 下游汽车后市场、建筑装饰、家具制造及托盘等领域客户去库存化的进程，目前行业供应链是否已经恢复正常
公司系气动工具行业产业链上的生产商，所生产制造的气动工具产品主要销售给品牌商、贸易商等渠道商客户，再由渠道商进一步向下游进行销售直至产品抵达至终端客户。
终端客户系气动工具产品的实际使用者，其购入产品后一般作为生产或辅助用工具，由于当地货源充足且购买方便，较少发生囤货的情形。因此，下游汽车后市场、建筑装饰、家具制造及托盘等领域的终端客户主要按照实际使用需求在当地采购气动工具产品，其库存水平保持相对稳定，不存在去库存化的进程。
气动工具行业的供应链主要包括生产环节和流通环节，其中生产环节的生产商主要集中在以我国为代表的发展中国家，而流通环节的渠道商则以欧美地区企业为主，主要系各国工具使用场景差异以及多年来国际产业转移和分工形成的结果。由于气动工具行业的主要生产端和主要消费端分属于不同地区，因此其流通环节呈现出以跨境贸易为主的特征，从而相对较易受到外部环境影响。如上文所述，突发特殊事件，2020 年起行业供应链的生产和流通均受到一定程度阻碍，随着内外部情况逐步好转，行业供应链状况亦同步改善，目前已经恢复正常。
(2) 下游供应链主要客户的经营行为及其经营变化情况
公司下游供应链主要客户系以品牌商、贸易商等为主的渠道商，其经营行为主要系根据终端市场需求、上游生产商供货能力、国际贸易环境等因素作出具体决策，2021-2025 年上半年其经营变化情况如下：
单位：万美元
2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度 2021 年度
公司 项目 /2025 年 6 月 /2024 年末 /2023 年末 /2022 年末 /2021 年末
末
Techtronic 营业收入 783,308.30 1,462,161.60 1,374,823.10 1,326,743.40 1,321,615.30
Trading Ltd
（创科实业） 存货 429,301.00 407,621.00 409,816.10 508,495.10 484,979.20
Stanley 营业收入 768,980.00 1,536,570.00 1,578,110.00 1,694,740.00 1,561,720.00
Black&Decker
（史丹利·百 存货 463,900.00 453,640.00 473,860.00 586,110.00 544,680.00
得）
INGERSOLL 营业收入 1,043,490.00 1,983,820.00 1,767,760.00 1,599,170.00 1,413,640.00
RAND（英格索
兰） 存货 236,100.00 197,150.00 215,210.00 199,380.00 153,080.00
注：上述企业均为公司客户，系以经营工具类业务为主的跨国集团性大型企
业，且为上市公司，因此能够获取其相关经营数据，均来源于 Wind 资讯
据上表，2021 年至 2024 年上述主要上市企业客户的营业收入基本保持稳定
且略有增长，其销售端受供应链波动的影响较小，与全球工具行业市场需求变化
情况基本保持一致。从库存角度来看，2021 年至 2024 年其存货金额整体呈现出
先上升后下降的趋势，于 2022-2023 年期间达到峰值水平，主要原因系基于供应
链波动情况采取先超额采购备货后减少采购优化库存策略所致。20
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